《中国文化金融发展报告（2018）》编委会

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 Abstract

 前言

 主编简介

 Ⅰ 总报告

  B.1 中国文化金融发展：新时代与新起点

   一 2017年中国文化金融发展状况

    （一）宏观金融政策环境对文化金融的影响

     1.金融政策趋严，严监管时代来临

     2.对文化金融的影响

    （二）在调整中延续并深化文化金融政策

    （三）文化产业领域财政资金使用方式与政策导向

     1.文化产业发展专项资金管理方式调整预示政策导向变化

     2.产业投资基金的管理方式调整预示财政资金导向变化

     3.政府与社会资本合作（PPP）倾斜文化领域

    （四）金融市场和工具视角的文化金融发展概述

     1.债权类文化金融

     2.股权类文化金融

     3.风险管理类文化金融

     4.互联网文化金融

    （五）文化产业的行业视角中的文化金融发展概述

     1.电影金融

     2.艺术品金融

     3.传媒产业资本市场

     4.文化创意与设计服务产业资本市场

     5.文化旅游产业资本市场

    （六）“文化四板”成为文化产业多层次资本市场的亮点

     1.区域性股权市场在服务文化产业方面的探索

     2.文化产权交易所在文化产业资本市场上的新探索

   二 文化金融未来发展中需要突破的三大领域

    （一）文化金融基础设施建设

     1.狭义金融基础设施与文化金融

     2.广义金融基础设施与文化金融

     3.文化金融基础设施建设具有一定的特殊性

    （二）文化金融机构专营化

     1.有效的文化金融机构专营化的机制性条件

     2.文化金融机构专营化与“金融牌照”问题

     3.其他类型的文化金融专营机构问题

    （三）文化金融中心城市建设

     1.文化金融合作试验区：文化金融与城市建设融合的起点

     2.文化金融中心建设成为城市经济规划新选项

     3.形成数个全国性文化金融中心城市是大势所趋

   三 与文化金融相关的三大战略性重大命题回顾

    （一）解决文化产业的供给侧问题根本在于制度有效供给

     1.从文化产品看文化产业供给侧问题

     2.文化产业供给侧的重点是制度供给

     3.文化产业制度供给需要“中间开花，两侧结果”

    （二）明确文化产业与实体经济的关系有利于文化发展战略

     1.正确理解文化产业和三种“虚拟经济”的关系

     2.正确理解“文化产业与实体经济融合”问题

     3.如何在文化产业发展中去“虚拟化”

    （三）发展文化产业是解决社会主要矛盾的题中之义

     1.应切实认识到文化建设在五位一体总体布局中属于短板

     2.应切实认识到文化产业发展在化解社会主要矛盾中的历史责任

     3.当然还应切实认识到文化产业自身也存在不平衡不充分的发展的矛盾

   四 关于文化金融研究的几点建议

    （一）坚持文化金融研究的科学性与规范性

     1.明确文化金融研究中文化和金融的关系

     2.明确文化金融研究的范畴和边界

     3.明确文化金融的研究路径

    （二）坚持基础研究与关注产业实践相结合

     1.文化金融研究应密切关注基础性研究课题

     2.文化金融研究应密切关注产业实践和热点问题

    （三）坚持立足中国实际与借鉴国际经验相结合

     1.文化金融研究应紧密根植于中国实际

     2.文化金融研究应积极借鉴国际学术成果和实践经验

 Ⅱ 工具篇

  B.2 2017年债权类文化金融发展状况

   一 文化产业银行信贷工具与信贷市场

    1.完善组织架构，为文化信贷提供组织保障

    2.产品创新方面

    3.业务支持方面

   二 文化产业信托产品与市场

    （一）2017年文化产业信托产品发行情况

    （二）2017年文化信托产品增信方式

     （1）股权回售

     （2）银行股权质押

    （三）2017年文化信托资金应用情况

   三 文化融资租赁市场与产品

    （一）北京文化租赁公司为金一文化提供融资支持

    （二）天津落地首批两单文化租赁业务

   四 文化产业债券融资

    （一）2017年文化产业企业发行债券整体情况

    （二）2017年文化产业企业发行的债券类型

   五 我国十大文化产业上市公司债权类融资情况

  B.3 2017年股权类文化金融发展状况

   一 我国文化产业资金流入的基本情况

    1.我国文化产业发展情况

    2.2017年我国文化产业资金流入量同比增长11.25%，债券渠道是吸金主力

    3.文化信息传输服务业资本关注度高，吸纳资金2105.45亿元

    4.北京市文化产业吸金规模居首，浙上广地区增长显著

   二 我国股权融资渠道文化金融发展情况分析

    （一）上市渠道

     1.上市首发融资：上海资本关注度居首，出版与发行是集中领域

     2.上市后再融资：浙江省上市文企融资规模居首，定向增发是主要模式

     3.上市后投资：并购是主要投资方式，上海市上市文企投资实力最强

    （二）非上市渠道

     1.股权众筹：股权众筹融资呈双向下滑趋势，北京市融资规模全国居首

     2.创投：资本集中涌入北京，互联网信息服务业热度不减

     3.PE融资：近五成资金流向北京，互联网信息服务业是集中领域

     4.挂牌新三板：挂牌进度放缓，互联网信息服务业是集中领域

      （1）新三板投资：规模为132.02亿元，新设子公司动作频繁

      （2）新三板融资：规模为173.51亿元，九成以上资金来源于定向发行渠道

   三 案例解析

    （一）上市企业

     企业概况

     上市分析

    （二）私募股权融资企业

     资本是企业成长的加速器

     从产业链末端向上游延伸

   四 我国股权类文化金融发展特点与趋势

    1.文化企业IPO及新股发行提速，“文化+科技”股或成追逐热点

    2.新三板在资本市场中的地位日益凸显，优质文企奔赴主板上市或将成主流

    3.私募股权融资集中化明显，“泛娱乐”布局仍是主要发展趋势

    4.股权众筹平台发展陷入困境，知识产权出资入股或将成为新契机

    5.网络直播平台商业价值得到体现，或将成为新的投资风口

    6.文化旅游业扩张之势迅猛，利好因素累积迎来黄金发展期

  B.4 2017年风险管理类文化金融发展状况

   一 概论

   二 近年来中国风险管理类文化金融发展概况

    1.运用风险管理工具化解小微文创企业融资难问题

    2.运用互联网平台提供文化保险和文化担保服务

    3.风险管理工具助力我国影视产业发展

    4.动漫产业发展中的风险管理

    5.演艺活动中的风险管理

    6.文化担保

 Ⅲ 行业篇

  B.5 2017年我国电影金融发展分析

   前言

   一 中国电影产业发展迈入新时代

   二 电影金融的发展情况

    1.上市及再融资

    2.债权融资及其他融资形式

    3.投资基金

    4.信托产品

    5.创投平台促进优质产品孵化

    6.“合纵连横”成为电影投资主要模式

    7.国有银行推出文创信贷业务，推动电影金融良性发展

   三 电影金融服务与产品升级

    1.政策支持

    2.金融服务——FFI（美国电影金融公司）

    3.电影金融创新模式——“票结通”产品的开发与影片《二十二》应用

     （1）产品研发背景介绍

      a.电影产业链问题

      b.资产形成

      c.投资机会

     （2）产品的投资策略

      a.投资策略的保障措施

      b.投资策略运作方式

     （3）产品投后管理

      a.投后管理的内容

      b.投后管理的优势

     （4）“票结通”应用案例介绍

      a.影片简介

      b.票房分账数据与融资需求

      c.风控措施

   四 构建社会效益和经济效益相统一的电影金融服务新体系

    （一）专注内容，支持精品力作——内容质量是电影金融体系的本源

    （二）重视标准，提升核心竞争力——核心竞争力是电影金融体系的命脉

    （三）研判形势，规避投资风险——形势研判与风险防范是电影金融体系的重要架构

    （四）善用后发优势，布局大电影产业链，让技术创新成为电影金融体系的协同手段

    （五）借助战略平台，构建国际投资联盟——战略平台是电影金融系统的持续张力

   结语

  B.6 2017年我国艺术品金融发展分析报告

   一 宏观经济环境透视

    （一）新常态下经济转型，艺术品市场迎来新一轮国家级政策红利

    （二）艺术品购买力分析：中等收入以上的人口规模扩大，带动市场升级

     1.高净值人群建构出财富版图的重要增长坐标

     2.中产阶级规模扩张，成为消费升级的重要基础

   二 艺术品市场及业态

    （一）拍卖市场：2017年中国艺术品拍卖进入“新亿元”时代

    （二）画廊、艺博会等一级市场行情

     1.2017年一级市场新转向：部分画廊放弃实体空间转战艺博会及线上销售

     2.艺博会行情走高，区域发展格局更具特色，形成不同的区位优势

    （三）新旧更迭，机构收藏进化，民营美术馆（博物馆）重新定义

     1.中国艺术机构走出去，欧美资本从中国离场

     2.机构收藏成规模，美术馆、博物馆进入2.0时代

    （四）艺术品电商发展现状

     1.中国的艺术品电商经历曲折，藏家需求溢出

     2.艺术品电商与艺术品金融有机结合，模式突破，展现市场新势能

     4.艺术品电商的发展趋势：大零售变革前夜，平台向Web3.0进化

   三 艺术品金融及其基础建设：不充分、不平衡

    （一）中国特色的艺术品金融创新，在市场的确认与矫正中起伏涨落

    （二）在调整中聚焦：艺术品财富管理受关注

    （三）艺术品金融的地区性新布局

    （四）艺术品金融的新赛道——汲取艺术元素创新艺术IP

    （五）艺术品金融的问题——清理文交所，爆发退市潮

    （六）艺术品金融的基础动力

   四 科技在艺术品金融的可能性

   五 与艺术品金融运行相关的法律、法规及政策环境

    （一）国际准则落地中国，对艺术品金融产生全球范围的影响

    （二）相关政策法规

   六 政策建议

  B.7 2017年我国版权金融发展分析

   一 数字创意产业与版权产业

    （一）数字创意产业

    （二）版权产业

    （三）版权产业实践：以奥飞娱乐为例

   二 版权金融促进数字创意产业发展

    （一）版权金融

    （二）版权金融促进数字创意产业发展

    （三）版权金融实践：以欢乐动漫为例

   三 发展版权金融的探索

    （一）搭建广阔金融平台，完善版权金融体系

    （二）完善版权评估体系，健全有关调控机制

    （三）培养版权金融人才，加大相关理论研究

  B.8 2017年我国传媒产业金融发展分析

   一 本报告传媒产业研究范围

   二 图书业发展状况

    （一）新书供给数量充足，但发展关键是质量提升

    （二）平均书价伴随人均可支配收入平稳增长

    （三）政策对实体渠道释放积极信号，实体书店冬去春来

    （四）电商渠道增速持续保持高位，第三方平台成为增长新动力

   三 图书业资本市场分析

    （一）新三板市场

    （二）IPO及再融资市场

    （三）债券融资市场

    （四）非上市股权（PE）融资市场

    （五）并购市场

   四 图书行业上市公司经营趋势

    （一）图书业收入规模持续增长，且增速较为稳定

    （二）净利润持续增长，利润率趋于稳定

    （三）现金销售比稳定在100%以上，但比率呈下降趋势

    （四）资产负债率呈下滑趋势

   五 平面媒体发展现状

    （一）平面媒体订销数衰减严重，报纸广告对市场投放占比逐年下降，多家传统知名报业宣告停产

    （二）党政军类报纸依托订阅市场发行保持平稳，行业报、专业报急需转型

    （三）特种杂志呈现反转式发展

   六 平面媒体资本市场分析

    1.债券融资市场

   七 平面媒体行业上市公司经营趋势

    （一）整体营业收入徘徊增长

    （二）净利润震荡，利润率波动较大

    （三）现金销售比稳定在100%以上，但比率呈下降趋势

    （四）资产负债率呈下滑趋势

   八 电视行业发展现状

    （一）电视台整体收视下降，二三线卫视受到冲击较大

    （二）电视平台广告收入呈现下降趋势

    （三）电视平台对电视剧的整体承载量降低

    （四）电视平台间马太效应明显

   九 电视行业资本市场分析

    （一）新三版市场

    （二）IPO及再融资市场

    （三）债券融资市场

    （四）非上市股权（PE）融资市场

    （五）并购市场

   十 电视行业上市公司经营趋势

    1.整体营业收入持续增长，且增速保持高位

    2.净利润震荡，利润率波动较大

    3.现金销售比波动下降

    4.资产负债率呈下滑趋势

   十一 数字出版业发展现状

    （一）数字图书市场规模相对较小但增速相对较快且潜力巨大

    （二）三类数字阅读平台中，互联网驱动型平台表现突出

    （三）网络文学市场快速增长，PC端竞争格局一家独大、移动端竞争格局暂不稳定

   十二 数字出版业资本市场分析

    （一）新三板市场

    （二）IPO及再融资市场

    （三）债券融资市场

    （四）非上市股权（PE）融资市场

    （五）并购市场

   十三 移动资讯业发展现状

    （一）媒体型渐成潮流，关系型和算法型齐头并进

    （二）对个性化需求的提升导致算法型分发模式愈发重要

   十四 移动资讯业巨头——“今日头条”案例分析

    （一）发展现状

    （二）核心优势

     A.“精准推送+流量分发”

     B.多元化布局、多渠道合作整合布局内容端

     C.以广告收入为基础，拓展多元化流量变现

    （三）非上市股权（PE）融资情况

   十五 传媒行业投资机遇

    （一）重塑流量价值，三四线城市流量、线下流量价值亟待重估

    （二）流量红利减弱，需要流量两端效率提升

    （三）内容生产、渠道分发借助人工智能

  B.9 2017年我国文化创意和设计服务产业金融发展分析

   一 2017年我国文化创意和设计服务产业发展情况

    （一）政策环境分析

     1.上升为国家级战略，推动文化创意和设计服务产业与相关产业深度融合

     2.减免税收，鼓励文化创意和设计服务企业打造文化创意品牌

     3.以数字技术推动文化创意和设计服务产业发展，鼓励设计创新

     4.实施“一带一路”倡议，鼓励创意设计领域不断加强国际交流及贸易合作

     5.鼓励构建面向设计服务的文物素材库和知识库，实现开放式远程虚拟设计服务

    （二）产业发展现状与特点

     1.文化创意和设计服务产业蓬勃发展，产业增加值总额及占比持续提高

     2.规模以上文化创意和设计服务企业营收不断提高，领先大多数细分领域

     3.“大设计”观念影响下，文化创意和设计服务产业与相关产业融合趋势日益明显

   二 2017年我国文化创意和设计服务产业资本动态

    （一）私募股权

     1.市场总体呈现增长走势，文化创意和设计服务企业资本活跃度不断提高

     2.软件业量价高企，资本关注度最高

     3.北京凸显核心地区优势，融资案例数量及规模均远超其他省市

     4.资金流向成熟企业，初创企业获得更多资本关注

    （二）上市

     1.上市首发：IPO审核日益趋严，上市企业区域、行业集中性明显

     2.上市后再融资：监管趋严，上市后再融资行为受限

     3.上市后投资：总体规模在波动中上升，北京企业表现突出

    （三）新三板

     1.挂牌：新三板市场由以量取胜进入以质取胜阶段

     2.挂牌后融资：规模日益下降，软件业表现突出

     3.挂牌后投资：活跃度日益提高，以新设子公司为主要投资方式

    （四）众筹

     1.政策收紧，众筹融资市场由爆发式增长期进入调整期

     2.淘宝众筹量价高企，领跑文化创意和设计服务众筹市场

     3.文化创意和设计服务产业众筹多以奖励众筹为主

    （五）案例分析

     1.私募股权：快看漫画完成2.5亿元C轮融资

     2.上市：杰恩设计成功IPO上市

     3.新三板：大象股份定增融资48960万元

   三 2017年我国文化创意和设计服务产业投融资机遇与挑战

    （一）投融资机遇

     1.系列文件出台释放政策红利，助推文化创意和设计服务与金融业融合发展

     2.“一带一路”倡议拓宽文化创意和设计服务业国际投融资渠道

     3.互联网技术助推创意设计版权变现及市场化转变

    （二）投融资挑战与思考

     1.融资渠道匹配度及创新性有待提高，建议探索创意设计金融主体联合创新模式

     2.监管趋严，创意设计企业投融资应趋于理性，努力提高自身竞争力

     3.创意设计产业投融资缺乏有效大数据支撑，建议搭建相关大数据服务平台

  B.10 2017年我国文化旅游领域金融发展分析

   一 文化旅游及其金融服务发展的背景及政策支持

    （一）文化旅游及其金融服务发展的政策支持

    （二）文化旅游及其金融服务发展的市场背景

   二 2017年文化旅游资本市场情况

    （一）文化旅游股权投融资情况

     1.在线旅游创新固化导致文化旅游股权投融资规模整体衰减

    （二）文化旅游并购情况

    （三）新三板挂牌及其融资情况

     1.文化旅游企业新三板挂牌情况

     2.文化旅游企业新三板融资情况

    （四）文化旅游领域IPO及其投融资情况

     1.文化旅游企业主板IPO情况

     2.文化旅游上市企业投融资情况

    （五）文化旅游领域股权众筹情况

   三 我国文化旅游与互联网金融的融合发展

   四 我国文化旅游与金融服务融合发展的趋势

    （一）依托个性化文化旅游需求，创新金融产品与服务

    （二）加快现代互联网金融基础设施建设，降低信贷门槛

    （三）互联网旅游金融相关资产证券化

    （四）对文化旅游金融产品进行场景化设计

 Ⅳ 专题篇

  B.11 2017年我国互联网文化金融发展分析

   一 强监管下的互联网文化金融发展

   二 各类互联网文化金融发展状况

    1.文化众筹

    2.P2P网络借贷

    3.政府主导的文化金融服务平台

    4.文化企业的互联网金融探索

    5.清理整顿文交所

   三 发展趋势及政策建议

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中国的文化金融研究是伴随着我国文化产业的发展和文化产业政策的出现而兴起的，具有极其鲜明的中国特色。本报告由国家金融与发展实验室与中国文化金融50人论坛联合发布，结合中国文化金融最新研究和实践成果，对中国2017年度文化金融发展进行了总结。本报告共分为总报告、工具篇、行业篇和专题篇四个部分。总报告是本报告的核心部分，集中了课题组对文化金融研究和实践的基本观点。本报告先就2017年中国文化金融发展状况进行了分析，并且进一步探讨了文化金融未来发展中需要突破的三大领域，以及与文化金融相关的三大战略性重大命题回顾，最后提出了关于文化金融研究的几点建议，包括：坚持文化金融研究的科学性与规范性，坚持基础研究与关注产业热点相结合，坚持中国实际与国际视野相结合。本报告的工具篇从债权、股权和风险管理三个角度总结分析了2017年文化金融发展状况。报告的行业篇对电影、艺术品、版权、传媒、文化创意和设计服务、文化旅游等领域的文化金融发展进行了分析，奠定了从产业视角研究文化金融的基础，有助于文化产业研究者继续深入开展研究。本报告的专题篇则深入探讨了与文化产业相关的互联网金融发展问题。