中国上市公司发展报告（2016）图书
Annual Report on the Development of Chinese Listed Companies (2016)
[内容简介] 2015年中国发生了震惊世界的大股灾，本书便是基于这一基本事实对中国上市公司的描述和分析。全书详尽分析了2015年中国上市公司情况，特别是现实中暴露出的制度性、基础性问题，并对资本市场改革进行了探讨。书中对与上市公司相关的资本市场进行了回顾与展望，包括债券市场、新三板市场、中资概念股及房地市场，并对上市公司行业及相关专题进行了讨论，包括钢铁行业、军工产业、房地产业、商贸零售业、医药行业以及其他相关问题。
中国社会科学院上市公司研究中心组织架构
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中国社会科学院上市公司研究中心简介
Ⅰ 总报告
B.1 宏观之困和微观之变：中国上市公司的创新与治理
一 宏观之困、微观之变
（一）宏观之困：中国经济增长速度与上市公司业绩增长速度同步下滑
（二）企业之困：企业净资产收益率已低于融资成本
（三）市场之困：“加杠杆”、股市波动、国际化与政府干预
（四）微观之变：积极转型
二 上市公司价值来源与价值创造
（一）中国上市公司价值创造能力分析
（二）反事实分析
三 波动散去，价值依旧——上市公司“漂亮100”
四 危机和股灾后的资本市场治理
Ⅱ 分报告
B.2 中国上市公司价值评估研究
一 总体概述
（一）持续的盈利能力和成长性是微观主体价值创造和宏观经济托底向好的重要表现
（二）积极发掘多层次资本市场体系在推进创新和完善公司治理中的作用
二 上市公司价值评估模型
（一）五因素综合评价指标模型
（二）样本选择和资料来源
（三）分行业评价指标体系
1.财务状况
2.估值与成长性
3.创值能力
4.公司治理
5.创新与研发
（四）运用层次分析法计算各指标得分
（五）上市公司排名说明
1.主营业务不一致的上市公司
2.最近一年发生ST摘帽的上市公司
3.申万行业细分
三 上市公司价值评估指标体系释义
（一）财务状况
1.金融行业财务指标定义
（1）银行业
（2）证券行业
（3）保险行业
2.房地产行业指标
3.非金融地产行业指标
（1）现金流动性能力
（2）长期偿债能力
（3）营运能力和财务弹性
（4）盈利能力和盈利质量
（二）估值与成长性
1.价值模块
2.成长模块
3.稳定性模块
（三）创值能力
1.经济增加值
2.市场附加值
（四）公司治理
1.内部治理
2.激励机制
3.信息披露
4.社会责任
5.内部责任
（五）创新与研发
1.创新投入
2.创新产出
3.创新效益
4.创新资金来源
四 上市公司价值评估结果与启示
（一）上市公司价值评估综合排名结果
（二）上市公司价值评估排名启示
1.上市公司业绩回升是决定其价值增长的重要因素
2.创新驱动与消费升级提升相关行业上市公司估值水平
3.人口老龄化催生医疗、科教文卫等广义人力资本积累型上市公司持续增长
4.发掘政策红利，重视大盘蓝筹股等低估值优质投资资产
5.“互联网+”促进资源优化配置与商业模式创新迸发新的投资机会
五 中国上市公司“漂亮100”投资组合
B.3 中国互联网经济发展与增长动力重构
一 导言
二 中国互联网经济发展：以互联网经济中的服务业和制造业上市公司为例
（一）中国互联网经济中的服务业上市公司
（二）中国互联网经济中的制造业上市公司
（三）中国互联网经济的增长效应
（四）小结
三 中国互联网经济发展面临的体制障碍
四 结论和对策
Ⅲ 资产市场篇
B.4 债券市场：2015年回顾与未来展望
一 2015年中国债券市场
（一）全球通缩预期加剧为债市发展提供机遇
（二）债券基准利率走势
（三）利率走廊与SHIBOR利率变动
二 2015年中、美债券市场结构比较
（一）美国国债和企业直接债务融资工具较为发达
（二）我国政策性金融债券比重较高
（三）我国非金融机构发债比重较低
三 2015年我国债券一级市场结构
（一）2013～2015年债券一级市场结构
（二）2015年债券一级市场结构
四 上市公司债券市场筹资渠道
（一）上市公司债市筹资比重快速提升
（二）上市公司债券市场筹资渠道
（三）2015年上市公司债券市场筹资结构
五 公司债、可转债
（一）公司债发展历程
（二）公司债相关法规
（三）可转债“半股半债”特性
（四）可转债历年发行规模走势
六 可交换债
（一）可交换债券
（二）可交换债、可转债比较
（三）可交换债的相对优势分析
（四）可交换债发行方式与发行商行业分布
七 结论与展望
B.5 新三板市场：基于稳健统计量的公司财务绩效变动比较研究
一 2015年新三板市场回顾
1.企业数量逐年上升，行业分布多元化
2.做市商制度发挥巨大作用
二 基于稳健统计量的财务绩效变动比较研究
（一）问题的提出：新三板存在“IPO效应”吗？
（二）稳健统计量：基本思想与使用价值
（三）实证研究：基于稳健统计量的时间序列比较研究
三 总结与展望
（一）基于稳健统计量实证研究结论
（二）对新三板市场的未来展望
B.6 中资概念股：从出走到回归
一 中概股海外上市现状
（一）地域分布
（二）行业分布
（三）退市及私有化
（四）中概股回归模式
二 境外主要的上市市场
（一）美国市场
1.上市条件
2.上市方式
（1）IPO
（2）ADR
（3）私募
（4）反向兼并
3.市场特点
（二）新加坡市场
1.上市条件
2.上市方式
3.市场特点
（三）中国香港市场
1.上市条件
2.上市方式
（1）发行H股
（2）发行红筹股
（3）买壳上市
3.市场特点
三 中概股在各市场的表现
（一）个股表现
（二）板块情况
（三）2016年新股情况
四 总结
B.7 房地产市场：计量模型预测与趋势报告
一 中国房地产业宏观趋势分析
（一）中国住房价格周期分解及预测
1.住房价格时间序列周期分解
2.住房价格围绕均衡价格上下波动幅度
3.基于房价时间序列历史数据预测
（二）基于宏观计量模型预测
1.各个因素对房价波动影响方向分析
（1）经济社会因素分析
（2）货币信贷税收因素分析
（3）供给因素分析
（4）人口因素
2.十年房价波动预测
3.情景设定分析
二 用户成本模型部分——无风险利率下行降低房价调整风险
（一）模型简介及模型结果
1.模型简介
2.模型结果
（1）纵向比较
（2）横向偏离度国际比较
3.敏感性分析
4.主要城市偏离度情况
（二）非金融因素影响
（三）不同宏观情境下偏离度变化情况
三 土地供给和地产供给研究
（一）简介
（二）影响土地和地产供给的因素
1.土地供给的影响因素
2.商品住宅市场的影响因素
（三）筛选因子
1.筛选土地供给影响因子
2.筛选地产供给的影响因素
（四）构建土地供给和地产供给的多元线性回归预测模型
1.土地供给的多元线性回归预测模型
（1）建模
（2）数据处理和模型检验
（3）模型的修正及结果
2.地产供给的多元线性回归预测模型
（五）对各影响因子进行预测
1.土地供给相关影响因子预测
2.地产供给相关影响因子预测
3.GM模型对相关影响因子的预测结果
四 企业模型分析——悲观情景下的压力测试
（一）模型建立的基础：三个平衡关系
（二）长期中现金流平衡的周转速度的下限
（三）股东价值不受侵蚀的利润率下限
（四）用于吸收低谷冲击的净资产下限
（五）其他地产企业的效率下限及负债率上限
（六）不同降价幅度下的净资产占比下限
（七）压力测试结果的敏感性分析
1.负债率
2.周转率
3.利润率
4.债务融资成本
5.土地储备总量
6.新增购地支出与销售额之比
7.新增项目预期利润率
8.无息负债占比
9.敏感性分析汇总
Ⅳ 行业发展篇
B.8 钢铁行业：负债与“去产能”分析
一 我国钢铁业资产负债率处于高位
二 钢铁业全行业处于亏损之中，去产能之路漫长
三 去产能表现在钢铁价格方面
B.9 军工产业：供给侧改革释放生产力
一 军工行业回顾和供给侧改革逻辑
（一）军工板块表现并不突出，估值位于历史中下部
（二）供给侧改革四大要素——政府、创新、资本和劳动力
二 政府：现代化装备供给推动军队改革
（一）现代化战争形态和先进装备供给推动军队改革
（二）军民融合打破垄断，推动生产力的释放
三 创新：技术创新驱动军队战斗力提升
（一）中国新型军事装备呈现井喷之势
（二）新的战略要求需要新装备提升作战能力
四 资本：军工资本运作持续推进
（一）国有军工企业资本运作持续推进
（二）资产注入进展取决于研究所改制及实际控制人意愿
五 劳动力：军工引领中国经济转型
（一）《中国制造2025》引领中国经济转型
（二）军转民促进民用产业技术升级
B.10 房地产业：2015年度上市公司评估与综合实力排名
一 地产上市公司综合实力榜
（一）静态财务安全性
（二）动态财务安全性
1.中期风险头寸
2.利息支出占比
3.期限结构缺口
（三）运营效率
（四）成长潜力
1.财务杠杆的使用空间
2.效率隐含的增长潜力
（五）综合排名
二 地产上市公司评估及排名启示
（一）连续降息显著提高了刚需购买力，当前一线城市房价较刚需承受力高23%，二线城市房价较刚需承受力高4%
（二）人民币汇率波动加大，理财收益率下降，房地产投资需求上升
（三）在货币政策的刺激下，一线城市销售大幅回升，二线城市紧随其后
（四）三、四线城市的投资需求衰减，市场份额回落
（五）住宅市场库存压力略有缓解，但仍处于历史高位
（六）短期繁荣下的结构性问题之一，商业地产的库存压力进一步升高，已达到住宅市场的2～3倍
（七）结构问题之二，高企的地租成本侵蚀了行业利润率
（八）信用风险的暴露导致融资成本的分化，扩大的信用利差进一步侵蚀了行业利润率
（九）在土地成本和资金成本的双重压力下，上市地产公司营业利润率的中位数已降至15%
（十）高地价和投资物业占比的上升还降低了资金周转效率，行业平均的投资回报率已逼近资金成本
（十一）企业谨慎扩张，投资需求下滑，社会融资总额同比负增长
（十二）结构问题之三，债务期限普遍短于投资回收周期，六成地产上市公司将面临再融资风险
（十三）结论：行业平均能够承受的最大降价幅度为23%，四类企业有待整合
B.11 商贸零售业：机遇、挑战与投资机会
一 消费行业更加稳健抗跌
二 存量市场压力犹存
三 行业主题投资机会
（一）国企改革
（二）业务转型
（三）跨境电商
（四）迪士尼概念
B.12 医药行业：2015～2016年发展与资本市场表现
一 增长企稳，分化加剧
（一）行业增速企稳
（二）细分行业分化明显
二 招标向下，周期向上
（一）招标进展低于预期，降价影响式微
（二）周期行业迎来反转
三 估值回落，配置偏低
（一）估值小幅回落
（二）行业配置比例下滑
四 医改继续，短期向好
（一）医改步入最后阶段
（二）一致性评价的正面效应
（三）预期转好，板块轮动为主
B.13 我国资本折旧率测算分析：基于上市公司数据
一 引言
二 有关我国资本折旧率测算的文献综述
三 生产函数法的资本折旧率估计
（一）固定不变的资本折旧率模型
（二）可变的资本折旧率模型
（三）资本折旧率的估计
四 上市公司数据测算的资本折旧率
（一）交通运输、仓储和邮政业上市公司折旧率
（二）电力、热力、燃气及水的生产和供应业上市公司折旧率
（三）制造业上市公司折旧率
（四）其他的上市公司资本折旧率
五 我国资本折旧率的测算可信性分析
B.14 我国A股上市公司的商誉资产
一 我国A股上市公司商誉的一般情况
（一）上市公司中拥有商誉资产的情况日益普遍，商誉资产呈高速增长态势
（二）中小板和创业板上市公司方面，商誉资产在资产负债表中扮演着重要角色
（三）从行业看，传媒、计算机等新兴行业企业普遍拥有商誉资产，而钢铁等传统行业拥有商誉资产的公司比例较低
（四）从商誉资产的增长情况看，传统行业明显增速较慢
（五）从行业资产负债表看，新兴行业的商誉资产在总资产中所占比重较大
（六）商誉资产的减少开始出现
二 传媒、计算机、医药生物行业商誉的产生与减值
（一）2013～2015年商誉增加/期初公司总资产100%的公司情况
（二）2013～2015年商誉减少/期初公司总资产大于1%的公司情况
（三）案例：传媒行业的蓝色光标
三 关于我国上市公司商誉资产的初步讨论
（一）上市制度核准制下的二级市场高估造就商誉资产的不断增长
（二）低水平的并购导致商誉资产的价值高估
（三）警惕商誉减值对公司利润的打击
Ⅴ 附录
B.15 中国上市公司创值能力评估排名
（一）银行
（二）非银行金融
（三）房地产
（四）采掘
（五）传媒
（六）电气设备
（七）电子
（八）纺织服装
（九）钢铁
（十）公用事业
（十一）国防军工
（十二）化工
（十三）机械设备
（十四）计算机
（十五）家用电器
（十六）建筑材料
（十七）建筑装饰
（十八）交通运输
（十九）农林牧渔
（二十）汽车
（二十一）轻工制造
（二十二）商业贸易
（二十三）食品饮料
（二十四）通信
（二十五）休闲服务
（二十六）医药生物
（二十七）有色金属
（二十八）综合
摘要
中国皮书网
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简 介：本书以“迈向高质量的经济发展”为主题，分为两部分，宏观报告回顾了2017-2018年中国宏观经济的经验事实，认为中国需要转向依靠高端人力资本，发展高端科技和现代可贸易服务业的路径上来；中国区域经济前景报告，通过对1990～2018年中国各省区市发展前景进行分析，得出了中国30个省区市1990～2018年的发展前景和五个...
出版社：社会科学文献出版社
出版时间： 2018年09月
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简 介：本书以“供给侧结构性改革与迈向中高端”为主题，宏观报告回顾了2016～2017年中国宏观经济的经验事实，认为保持中高速与迈向中高端是经济调整和经济转型的重要目标，迈向中高端路径的达成，是宏观稳定实现的基础；中国区域经济前景报告通过对1990～2017年中国各省区市可持续发展情况和发展前景进行分析，得出了中国30个省区市...
出版社：社会科学文献出版社
出版时间： 2017年10月
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