第一篇 背景

  第1章 宏观经济形势与展望

   1.1 2018年中国宏观经济运行态势

    1.经济增速继续保持在合理区间，但下行压力持续加大

    2.就业形势总体稳定，需关注贸易摩擦对就业的滞后影响

    3.物价走势基本平稳，供给冲击导致物价略有上升

    4.进出口贸易整体较好，全年可能出现经常项目逆差

    5.部分沿海经济大省经济下行压力凸显

    6.固定资产投资增速保持低位

    7.实体经济面临的困难更加突出

    8.金融运行总体平稳，金融风险不可低估

   1.2 2019年经济增长展望

    1.国际环境与经济走势分析判断

    2.高质量发展促进潜在经济增长保持稳定

    3.中美贸易摩擦对中国经济的负面影响明显加大

    4.2019年主要经济指标预测

   1.3 对2019年政策的展望

    1.显著加大减税降费力度

    2.加大力度“补短板”，释放民间投资新活力

    3.供给侧改革与需求侧管理配合，确保经济增速基本稳定

    4.统筹把握稳增长与去杠杆平衡，防范系统性金融风险

    5.加快提升技术创新能力，培育经济增长新动能

    6.提高对外开放水平，对冲化解中美贸易摩擦的负面冲击

  第2章 宏观金融形势

   2.1 金融运行的宏观经济背景

   2.2 2018年中国金融运行态势

    2.2-1 货币供给和社会融资规模概况

    2.2-2 金融贷款增长较快，上市银行资产质量持续改善

    2.2-3 货币市场利率中枢明显下行，市场交易活跃

    2.2-4 股票市场下跌，债券违约风险增大

    2.2-5 人民币贬值幅度加大，外汇储备出现连续负增长

    2.2-6 出台《商业银行理财子公司管理办法》

   2.3 2018年的货币政策操作

    2.3-1 加大中长期流动性投放

    2.3-2 运用借贷便利工具加强流动性管理

    2.3-3 继续完善宏观审慎政策框架

    2.3-4 加大国民经济薄弱环节支持力度

    2.3-5 深入推进金融机构改革

   2.4 2019年总体趋势及政策建议

  第3章 国际债券与外汇市场

   3.1 全球债券市场发展

    3.1-1 全球债券市场存量

    3.1-2 全球债券市场发行量

   3.2 全球债券收益率

    3.2-1 发达经济体国债收益率情况

    3.2-2 新兴经济体国债收益率

    3.2-3 中美国债收益率利差情况

   3.3 人民币外汇市场

    3.3-1 人民币汇率走势

    3.3-2 人民币汇率的基本面和政策面

    3.3-3 离岸人民币市场

   3.4 人民币跨境资本流动

   3.5 国际外汇市场形势：主要货币对

   3.6 全球场外衍生品市场

    3.6-1 外汇类衍生品

    3.6-2 利率类衍生品

    3.6-3 利率波动率升高冲击VIX指数，美股有继续下行的风险

    3.6-4 美国10年期利率掉期与10年期国债收益率基差升高，机构间信用利差上升

    3.6-5 中美IRS利差倒挂，市场预期人民币波动率可能提升

    3.6-6 美元对主要货币基础互换率扩大，海外美元流动性缩紧或将冲击全球市场

  第4章 全球利率环境分析

   4.1 全球主要国家和地区的官方基准利率

    1.高利率水平国家的不同境遇

    2.负利率政策：继续驱赶滞留在央行的资金？

    3.中国的基准利率水平和政策

   4.2 全球金融市场主要利率：在动荡中分化

    4.2-1 美国

     1.美联储2017年10月～2018年10月货币政策回顾

     2.美国金融市场代表性利率分析

    4.2-2 欧盟

    4.2-3 日本

   4.3 理论探讨：中央银行是否能影响长期利率？

    4.3-1 长期利率的理论分析

    4.3-2 美联储、日本央行的政策实践分析

     1.美联储控制长期利率的政策分析

     2.日本央行控制长期利率的政策分析

    4.3-3 小结

   4.4 全球未来利率走势展望

  第5章 全球大宗商品市场

   5.1 全球大宗商品市场走势分析

    5.1-1 大宗商品市场总体形势

    5.1-2 主要能源类商品走势

     1.国际原油

     2.煤炭

    5.1-3 主要非能源类品种走势

     1.金属矿石

     2.农产品

     3.贵金属类

   5.2 大宗商品市场主要影响因素分析

    5.2-1 经济周期因素

    5.2-2 产业供求因素

    5.2-3 市场流动性因素

    5.2-4 美元强弱因素

   5.3 2019年大宗商品市场走势预判

    5.3-1 全球经济形势展望

    5.3-2 政策性突发事件影响

    5.3-3 大宗商品价格走势预判

 第二篇 市场发展

  第6章 货币市场运行

   6.1　货币市场概况

    6.1-1　交易规模——交易量先降后升

    6.1-2　交易品种结构——存单发行稳中略升

    6.1-3　客户融资结构——银行资金宽松，非银金融机构成本下降

    6.1-4　期限结构——隔夜占比明显上升

   6.2　货币市场主要子市场发展动态

    6.2-1　债券回购市场

     1.交易量恢复正常增长，交易所回购占比逐步降低

     2.杠杆率总体回落，但机构杠杆率结构分化明显

    6.2-2　同业拆借市场

     1.交易量有所恢复，同比增速较快

     2.SHIBOR市场基准利率作用进一步增强，但仍存在一定滞后

    6.2-3　同业存单市场

     1.一级市场发行额呈现季节性特点，存量稳中有升

     2.存单投资的主体

     3.二级市场交易更加活跃

     4.发行利率呈现明显的季节性特征

     5.存单发行期限拉长

     6.存单等级利差波动加大

    6.2-4　国库现金管理

   6.3　货币市场利率走势

    6.3-1　市场利率振荡下行

     1.债券回购和同业拆借利率振荡中有所下行

     2.同业存单发行利率整体下行

    6.3-2　银行间市场资金面季节性特征减弱

    6.3-3　降准逐步替代MLF，政策工具长期化、针对性加强

   6.4　货币市场改革持续推进

    6.4-1　交易所回购制度改革

    6.4-2　银行间回购制度讨论

    6.4-3　网下同业业务电子化成功试点

    6.4-4　货币市场发展展望

     1.央行对货币市场调控能力进一步增强

     2.货币市场对信贷和实体的传导效率有待提高

     3.货币市场和汇率市场的联动性需进一步增强

  第7章　债券一级市场

   7.1　债券一级市场及结构分布

    7.1-1　债券一级市场的结构特征

    7.1-2　债券发行的品种和期限分布

    7.1-3　债券发行的净融资额

   7.2　同业存单

    7.2-1　2013年以来同业存单的发行

    7.2-2　同业存单发行利率

   7.3　金融债

    7.3-1　品种结构和期限分布

    7.3-2　政策性金融债

    7.3-3　商业银行债

    7.3-4　非银行金融债

   7.4　非金融企业债

    7.4-1　总体概况

    7.4-2　品种结构分析

     1.短期融资券

     2.中期票据

     3.企业债

     4.公司债

     5.定向工具

    7.4-3　发行利率分析

     1.发行票面利率总体趋势

     2.发行票面利率的信用利差

   7.5　附认股权证公司债

    7.5-1　总体概况

    7.5-2　可转债

    7.5-3　可交换债

  第8章　债券交易及存量特征

   8.1　债券市场交易总量及结构

    8.1-1　债券交易的规模与结构

    8.1-2　债券交易的品种分布

    8.1-3　债券存量的规模与结构

   8.2　债券二级市场走势及其特征

    8.2-1　2013年以来二级市场走势回顾

    8.2-2　市场杠杆率分析

    8.2-3　债券市场流动性分析

   8.3　投资者数量分布和持仓结构

    8.3-1　投资者数量分布

    8.3-2　持仓结构

     1.商业银行持仓结构分析

     2.广义基金持仓结构分析

     3.证券公司持仓结构分析

     4.保险机构持仓结构分析

     5.境外机构持仓结构分析

  第9章　债券收益率曲线

   9.1　债券市场收益率波动的总特征

    9.1-1　总体描述

    9.1-2　收益率变动：下行后进入振荡格局

   9.2　债券收益率的期限结构和风险溢价

    9.2-1　期限结构

    9.2-2　风险溢价

   9.3　金融加强监管对债券收益率的影响

    9.3-1　监管延续收紧态势

    9.3-2　监管边际放松

    9.3-3　监管政策对收益率的影响

   9.4　信用事件影响趋弱，但重点行业仍备受关注

    9.4-1　违约主体数量有所上升，但对市场影响较为有限

    9.4-2　周期性行业资质整体趋稳，投资者对中低等级个券较为谨慎

    9.4-3　民企融资收缩，信用利差大幅上升

    9.4-4　政策边际宽松扭转城投、房地产行业利差走势

   9.5　违约债券处置方式对收益率的影响

    9.5-1　违约债券处置方式一：母公司资金支持兑付

    9.5-2　违约债券处置方式二：自行筹措

    9.5-3　违约债券处置方式三：债务重组

    9.5-4　违约债券处置方式四：收购谈判

  第10章 债券衍生品市场

   10.1　利率互换市场

    10.1-1　利率互换市场运行情况

    10.1-2　利率互换利率走势及与其他利率相关性分析

   10.2　国债期货市场

    10.2-1　2年期国债期货挂牌上市

     1.2年期国债期货的合约介绍

     2.2年期国债期货上市对市场的影响

    10.2-2　国债期货市场运行及交割

    10.2-3　国债期货价格与国债收益率相关性分析

   10.3　其他债券衍生品

   10.4　信用衍生品

    10.4-1　银行间市场信用风险缓释工具发展情况

    10.4-2交易所市场信用风险保护工具的推出

  第11章 政府债券市场

   11.1　国债市场

   11.2　地方政府债券市场

    11.2-1　地方政府债券市场基本情况分析

    11.2-2　推动地方政府专项债券市场加快发展

    11.2-3　深化地方政府债券制度改革

   11.3　城投债市场

    11.3-1　城投债市场的基本情况分析

     1.2018年城投债发行规模相比2017年同期增长17%

     2.2019～2024年是目前剩余债券的偿债高峰期

     3.城投债的发行期限越来越短，2018年平均发行期限已缩至3.2年

     4.不同地区城投债的发行期限有明显差异

     5.不同地区剩余城投债的久期有明显差别

     6.城投债与国债利差在近两年又有所升高

     7.不同地区城投债风险溢价水平有较大差异

    11.3-2　控风险到稳增长转换背景下的政策收紧到趋松

  第12章 资产支持证券市场

   12.1　资产支持证券市场运行情况

    12.1-1　资产支持证券一级市场

    12.1-2　资产支持证券二级市场

    12.1-3　资产支持证券发行利率走势

    12.1-4　资产支持证券产品创新层出不穷

   12.2　监管政策和市场规则发展

    12.2-1　基础资产相关政策

    12.2-2　产品发行相关政策

    12.2-3　存续期管理相关政策

    12.2-4　投资交易相关政策

   12.3 供应链ABS专题

    12.3-1　供应链ABS的定义

    12.3-2　供应链ABS的交易结构

    12.3-3　供应链ABS的发展历程和市场运行情况

    12.3-4　2018年供应链ABS的创新品种

    12.3-5　供应链ABS未来发展趋势

   12.4　资产支持证券违约专题

    12.4-1　庆汇租赁ABS违约

    12.4-2　凯迪电力ABS违约

    12.4-3　红博会展ABS违约

  第13章 中国债券市场对外开放

   13.1　中国债券市场对外开放新政策

   13.2　2018年中国债券市场对外开放实践

    13.2-1　中国债券市场纳入国际指数的情况

    13.2-2　熊猫债券

    13.2-3　境外机构在中国债券市场投资

     1.境外机构开户

     2.境外机构和个人对中国的债券投资规模

     3.境外机构投资境内债券市场的配置结构

   13.3　中国债券市场对外开放展望

    13.3-1　扩大债券市场对外开放有利于加快推进人民币国际化

    13.3-2　扩大中国债券市场对外开放有助于维护人民币汇率稳定

    13.3-3　进一步加快债券市场对外开放的具体建议

 第三篇 专题

  第14章 从去杠杆到稳杠杆

   14.1 杠杆率最新进展

    14.1-1 实体经济部门总杠杆率基本平稳

    14.1-2 居民部门杠杆率继续攀升，比去年同期增速有所趋缓

    14.1-3　非金融企业杠杆率保续6个季度的下降趋势

    14.1-4　政府部门杠杆率平稳，应继续推进隐性债务显性化

    14.1-5　金融部门杠杆率回落，去杠杆仍存空间

   14.2 债务规模与社会融资规模的关系

   14.3 高杠杆率之困实为体制之困

   14.4 从去杠杆到稳杠杆

中国社会科学院国家金融与发展实验室设立于2005年，原名为“中国社会科学院金融实验室”，是中国第一个兼跨社会科学和自然科学的国家级金融智库。其后，中国社会科学院依托经济学部陆续设立了十余家以金融、经济政策研究为取向的智库型研究机构，其中包括2010年与上海市政府合作设立的“陆家嘴研究基地”。2015年6月，中国社会科学院批准上述十余家智库型研究机构整合为“国家金融与发展实验室”。2015年11月10日，“中央全面深化改革领导小组”第十八次会议批准实验室为首批25家国家高端智库之一。实验室现下设：中国社会科学院陆家嘴研究基地、国家资产负债表研究中心、中国债券论坛、财富管理研究中心、宏观金融研究中心、金融法律与金融监管研究基地、银行研究中心、支付清算研究中心、资本市场与公司研究中心、全球经济与金融研究中心、经济增长与金融发展实验中心、金融科技研究中心、消费金融研究中心、文化金融研究中心、保险发展研究中心等专业研究机构。