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资产证券化——变革中国金融模式图书

Asset Securitization : A Breakthrough of the Financial Modes in China

SSAPID:101-9265-6956-73
ISBN:978-7-5097-5133-6
DOI:
ISSN:
关键词:

资产证券化 手册

[内容简介] 资产证券化上世纪70年代出现在美国,在43的历史长河中发展迅速,成为继间接融资、直接融资之后又一大融资体系。我国自2004年国务院宣布“积极探索资产证券化产品”以来业已形成信贷资产证券化、企业资产证券化和资产支持票据三种模式。2013年以来,资产证券化获得新生。尤其是7月份,李克强总理提出“盘活存量”,金十条提出“积极推动资产证券化常规化发展”,中国资产证券化势不可挡!本文题为《中国资产证券化手册》,定位于向市场参与者完整阐述证券化的基本理念、发展脉络、现实问题及未来发展。主要的价值在于为培育证券化市场贡献出自己的力量,创新之处在于融会贯通、提出证券化研究的理论框架和实践要点。

相关信息

丛书名:中国建投研究丛书(第2辑·金融创新)
作 者: 邓海清 胡玉峰
编 辑:刘宇轩;许秀江
出版社:社会科学文献出版社
出版时间: 2013年12月
语 种:中文
中图分类:F8 财政、金融

 附录3 专业术语对照表

 编辑说明

 《中国建投研究丛书》编审委员会

 前言

 附录2 中国资产证券化市场大事记

 总序

 第一篇 理论与实务基础

  第一章 资产证券化基础理论

   第一节 资产证券化的一般流程

   第二节 资产证券化的核心要素

    (一)真实出售

    (二)破产隔离

    (三)信用增级

   第三节 资产证券化市场主要参与者

    (一)发起人

    (二)SPV

    (三)投资者

    (四)信用评级机构

   第四节 资产证券化产品系列

    (一)住房抵押贷款支持证券

    (二)资产支持证券(狭义)

    (三)担保债务凭证

  第二章 全球资产证券化43年演绎路径

   第一节 资产证券化之地域演进

    (一)美国:发源地

    (二)欧洲:全球第二大市场

    (三)拉丁美洲:未来现金流证券化

    (四)非洲:进展缓慢

    (五)亚太区:潜在的增长点

    (六)伊斯兰:资产支持Sukuk

   第二节 资产证券化之核心环节演进

    (一)基础资产

    (二)交易结构

     1.SPV本身的演进

     2.信用风险转移方式的演进

    (三)产品结构

     1.融资性产品:信用增级

     2.套利型产品:资产支持商业票据

  第三章 中国资产证券化9年探索之路

   第一节 中国资产证券化现状

    (一)信贷资产证券化

    (二)企业资产证券化

    (三)资产支持票据

   第二节 三种模式对比

    (一)基础资产

    (二)交易结构

    (三)信用增级

    (四)现金流支付

    (五)信息披露

    (六)发行利差对比

   第三节 案例分析

    (一)13工元1信贷资产支持证券

     1.基础资产

     2.交易结构

     3.信用增级

     4.现金流支付顺序

    (二)欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划

     1.基础资产

     2.交易结构

     3.信用增级

     4.现金流支付顺序

    (三)天津市房信集团2012年度第一期资产支持票据

     1.基础资产

     2.交易结构

     3.信用增级

     4.现金流支付顺序

   第四节 中国资产证券化发展障碍

    1.监管效率与监管套利问题

    2.特殊目的载体缺乏法律基础

    3.基础资产相对有限,且大多数无法实现破产隔离

    4.实践中对资金供需双方的吸引力有限

    5.市场参与者专业能力存疑

 第二篇 投融资实务

  第四章 资产证券化之基础资产

   第一节 信贷资产——资产证券化的主要供给者

   第二节 中小企业融资

    (一)应收账款

    (二)具体项目收益权

    (三)知识产权

   第三节 基础设施资产

    (一)基本介绍

    (二)我国基础资产证券化发展现状

    (三)案例分析——南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划

  第五章 资产证券化之评级

   第一节 证券化产品发行的必要环节

    (一)评级公司进化史

    (二)促成相互繁荣

     1.评级公司成为风险揭示的最佳选择

     2.资产证券化评级成为评级机构重要的利润来源

    (三)金融危机—信用危机

   第二节 证券化产品评级方法

    (一)影响评级的重要因素——风险特征

    (二)证券化产品评级流程与框架

    (三)惠誉三大主要证券化产品评级要点

     1.MBS:损失模型和现金流是中心

     2.ABS:本质上与MBS一致

     3.CDO:重心在违约相关性

   第三节 评级方法的缺陷

  第六章 资产证券化之定价

   第一节 证券化产品交易机制

   第二节 主要证券化产品定价方法

    (一)两种定价思路

    (二)三种定价方法

     1.名义利差

     2.零波动率利差

     3.期权调整利差(OAS)

   第三节 三大产品定价详解

    (一)MBS——提前偿付率是关键

     1.提前偿付

     2.违约率和回收率

     3.计算MBS的OAS

    (二)ABS——还款计划决定定价方法

    (三)CDO—CDS改变生态环境

     1.现金型CDO和合成型CDO

     2.CDS与合成型CDO

     3.合成型CDO定价详解

   第四节 定价之症结与药方

  第七章 信贷资产证券化之会计处理

   第一节 发起人的会计处理

    (一)终止确认

     1.风险与报酬法

     2.金融合成法

     3.继续涉入法

     4.我国现行终止确认方法:综合确认法

    (二)会计计量

     1.风险与报酬法

     2.金融合成法

     3.继续涉入法

     4.我国现行会计计量方法:混合计量模式

    (三)SPV报表合并

   第二节 其他参与人的会计处理

  第八章 信贷资产证券化之税收处理

   第一节 现行税收政策

    (一)印花税

    (二)营业税

    (三)所得税

   第二节 涉及征税的主要环节

    (一)特殊目的信托设立阶段

    (二)特殊目的信托发行阶段

    (三)特殊目的信托权益支付阶段

 第三篇 监管与制度设计

  第九章 资产证券化之法律基础

   第一节 美国资产证券化联邦立法

    (一)认可资产支持证券的“证券”属性

    (二)SPV的“通道”地位及税收中性待遇

    (三)“真实出售”的标准与资产转让的便利性

    (四)“破产隔离”的机制设计

    (五)支持资产证券化成为市场认可的主流融资方式

   第二节 日本资产证券化立法演变

    (一)规制金融资产证券化

    (二)规制不动产证券化

    (三)统一规制金融资产证券化与不动产证券化

  第十章 资产证券化与金融监管改革

   第一节 金融监管改革共识

    (一)改革旧有监管体系,建立适应于混业经营的宏观审慎与微观审慎相结合的监管框架

    (二)全方位加强商业银行监管,限制商业银行的杠杆率和期限错配

    (三)逐步寻求将影子银行体系纳入常规监管,消除市场盲点

   第二节 巴塞尔协议Ⅲ与资产证券化

    (一)巴塞尔Ⅲ继承了三大支柱但显著提高了监管要求

     1.资本构成更重质量

     2.更为严苛的最低资本要求

     3.杠杆率计算与最低资本要求互为补充

     4.流动性要求提高

    (二)巴塞尔协议Ⅲ与资产证券化

     1.大幅提高再证券化产品的风险拨备

     2.对银行使用外部信用评级设置额外限制条件

     3.提高银行作为流动性提供者的风险暴露

     4.要求银行加强信息披露义务

  第十一章 资产证券化与影子银行

   第一节 资产证券化与银行业危机

    (一)19世纪分散的银行业危机频发,百年后联邦储备银行成立

    (二)1929~1933年大萧条,罗斯福新政推行存款保险制度

    (三)1980年代储贷危机爆发,RTC法案推动资产证券化市场发展

   第二节 影子银行的内涵清晰但外延并不明确

    1.学者提出影子银行概念

    2.学者绘制影子银行体系资金流向图

    3.决策层提出要对影子银行进行有效监管

    4.各国监管层开始着手影子银行治理

    5.学者公开质疑影子银行监管措施的合理性

   第三节 资产证券化与影子银行:相伴而生但并不相同

  第十二章 中国版影子银行“变形记”

   第一节 中国版影子银行之崛起

   第二节 中国版影子银行模式之演变

    (一)资金端

    (二)信贷资产表内转表外模式

     1.银信合作

     2.信托受益权

     3.银证合作、银证信合作

    (三)投向端

     1.信托投向

     2.类资产证券化模式

   第三节 国内外影子银行监管对资产证券化的影响

    (一)国外影子银行监管思路

    (二)国内影子银行监管

  第十三章 资产证券化与中国金融体系

   第一节 我国现行金融体系的特点

    (一)银行一支独大,非银行金融机构体量小

    (二)多层次的资本市场建设中,金融产品线仍需完善

    (三)融资结构不合理,中小企业融资难与地方政府债务问题并存

    (四)混业经营趋势与分业经营监管不协调,金融监管仍需改革

   第二节 资产证券化推动渐进式金融体系改革

    (一)培育其他金融机构,破解银行垄断地位

    (二)填补金融产品空白,丰富金融产品线

    (三)结构化融资方式助力解决中小企业融资难题,同时破解地方政府债务困境

    (四)资产证券化预言混业经营,促进监管协调

 后记

 附录1 美国资产证券化大事记

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