解析保险投资风险图书
Analysis of Insurance Investment Risk
[内容简介] 本书研究的内容是保险资金运用风险监测与风险管理,主要是探索对保险投资风险早发现、早防范、早处置的办法,帮助行业避免小风险演变为大风险,以及个别风险演变为行业风险,防止发生系统性风险和区域性风险。本书创建了防范和化解保险资金运用风险的“组合拳”,研究认为要从强化偿付能力监管、加强资产负债匹配管理、实行多元化配置、宏观审慎监管等多个方面防范和化解保险资金运用面临的各种风险,促进行业的可持续健康发展。
相关信息
序
后记
第一章 导论
第一章 导论
一 主题
二 缘起
三 思路
四 结构和主要观点
五 创新与价值
(一)三个创新点
(二)实践意义
(三)建议
(四)不足
理论和国际经验篇
第二章 新保险资金运用风险分析框架
一 保险资金运用的定位
(一)从属论
(二)两个轮子论
(三)资产驱动负债
(四)保险资金服务保险保障主业
二 保险公司运作的三个重要环节
(一)收取保费的环节
(二)保险资金运用的环节
(三)兑现承诺的环节
三 自身风险与传递风险
(一)保险资金运用的自身风险
(二)保险资金运用的传递风险
四 保险资金运用面临的主要风险
(一)市场风险
(二)信用风险
(三)流动性风险
(四)资产负债不匹配的风险
(五)偿付能力不足的风险
(六)操作风险
(七)声誉风险
五 分析保险资金运用风险的新视角
(一)跳出投资看投资风险,保险资金运用风险既来源于投资,也来源于负债
(二)投资收益率一定是波动的,要区别保险资金运用风险的直接来源与间接来源
(三)防范保险资金运用风险,既要注重分散化投资,也要注重提高各类资产的投资水平
(四)加强保险资金运用风险的监测与监管,既要注重对投资结果的监测与监管,也要注重对投资过程的监测和监管
第三章 保险资金运用风险的计量、监测与控制
一 保险资金运用风险的计量与监测
(一)市场风险的计量与监测
1.敏感性指标
(1)久期和凸性
(2)Beta系数
2.波动性指标
3.在险价值(VaR)
4.压力测试
(二)信用风险的计量与监测
1.信用评级
(1)外部信用评级
(2)内部信用评级
2.风险加权资产
(三)流动性风险的度量与监测
1.交易流动性风险
2.融资流动性风险
(四)操作风险的评估
二 保险资金运用风险的监管
(一)监管比例限制
(二)投资能力准入
(三)偿付能力监管要求
(四)资产负债匹配监管要求
三 保险公司对资金运用风险的管控措施
(一)建立风险敞口管理、风险预算和止损制度
(二)按监管要求进行资产配置
(三)加强资产负债匹配管理
(四)建设风险内控机制
第四章 欧美发达国家保险资金运用风险监测与监管研究
一 欧美保险资金运用的总体情况
(一)欧美保险资金运用的现状
1.投资规模日益庞大
2.长期投资地位明显
3.投资收益稳定
(二)欧美保险资金运用的特点
1.负债业务特点是决定保险投资组合结构的关键
(1)寿险资金与非寿险资金的投资比较
(2)不同寿险产品的投资比较
2.金融市场差异性对保险资金运作有着明显的影响
3.第三方委托管理模式运用广泛
二 欧美保险资金运用监管的发展
(一)理念演变
1.防范风险和发挥效率是监管重点考量的两个方面
2.保险投资的风险案例深深地影响了保险资金运用监管的发展
3.欧美当前保险资金运用监管理念逐渐趋向一致
(二)方式选择
1.量化组合监管(QPR)
2.审慎人原则(PPR)
3.当前不同国家对保险资金运用监管方式的选择
(三)监管规定
1.IAIS的十一条原则
2.美国NAIC的投资示范法
3.德国投资品种与投资比例的限定
三 欧美保险资金运用的风险监测
(一)风险监测的重点
1.偿付能力(solvency)
2.资本管理(capital management)
3.资产分散(diversification)
4.匹配管理(matching)
5.流动性(liquidity)
(二)风险的识别和测量
1.风险识别
2.风险测量
(三)风险监测的模型和主要指标
1.保险资金运用风险监测模型
2.保险资金运用风险监测的主要指标
(四)风险监测的外部联系
(五)风险监测结果的应用
四 欧美保险资金运用监管对我国的启示
(一)放松投资限制,充分发挥偿付能力监管的核心作用
(二)完善我国保险资金运用的非现场监测机制
(三)提升大数据分析能力
第五章 亚洲国家和地区保险资金运用风险监测与监管研究
一 日本保险资金运用与监管情况
(一)日本保险资金运用的配置结构
(二)日本保险资金运用监管政策的演变
(三)日本保险资金运用风险监测情况
二 中国香港地区保险资金运用与监管情况
(一)香港地区保险资金的配置结构
(二)香港地区保险资金运用监管政策
(三)香港地区保险资金运用风险监测情况
三 中国台湾地区保险资金运用与监管情况
(一)台湾地区保险资金的配置结构
(二)台湾地区保险资金运用监管政策
(三)台湾地区保险资金运用风险监测方式
四 破产案例与警示
(一)日本保险公司破产危机的主要原因
1.经济衰退,股票资产、不动产大幅贬值
2.地价暴跌,大量贷款成不良债权
3.低利率导致固定收益类资产收益率降低,出现大量利差损
4.欧元贬值,国外投资失利
(二)中国台湾地区保险公司破产清理案例
1.财产险公司清理案例
2.寿险公司清理案例
五 亚洲国家和地区保险资金运用监管的启示
(一)丰富可投资的品种
(二)适当放松投资的地域限制
(三)从现状出发设置合理的资产投资比例限制
(四)构建专业的监察机构和监管体系
第六章 国内保险业风险监测与监管研究
一 国内银行业证券业风险监测
(一)银行业风险监测
1.监管现状
2.组织架构
3.监管措施
(二)证券业风险监测
1.监管现状
2.组织体系
3.监管措施
二 保险资金运用风险监测的目标和基本思路
三 保险资金运用风险监测的必要性
(一)保险资金运用风险监测与公司风险内控的关系
(二)保险资金运用风险监测与偿付能力监管的关系
(三)保险资金运用风险监测与现场监管的关系
(四)保监会总部风险监测与派出机构风险监测的关系
四 保险资金运用风险监测的探索
(一)专题报告
(二)重点公司筛选
(三)体检手册
1.定性指标构成与判断标准
2.定量指标构成与判断标准
3.隐藏性指标构成与判断标准
(四)类别风险以及资产风险监测报告
(五)保险公司资金运用风险监测
五 我国保险资金运用监管体系
(一)我国保险资金运用监管体系的发展历程
1.保险资金投资和监管都处于萌芽时期
2.保险资金运用监管初步建立时期
3.保险资金运用监管正式建立时期
4.建立以风险为导向的保险资金运用监管体系时期
(二)现行保险资金运用监管体系
(三)现行保险资金运用监管法规体系
1.基本制度
2.投资能力管理
3.各大类资产监管制度
(1)上市权益类
(2)固定收益类
(3)另类投资类
(4)金融衍生品类
(5)产品发行类
4.大类风险和属地监管
5.内控指引
6.信息披露
保险机构风险监测篇
第七章 保险公司资金运用风险监测的方法与实践
一 保险公司资金运用风险监测的意义
二 保险公司资金运用风险监测遵循的原则
(一)一致性原则
(二)可量化原则
(三)可得性原则
三 保险资金运用风险监测的权重法
(一)权重法的基本思路
1.计算资产占比
2.赋予风险权重
3.计算风险值
4.比较风险值
(二)权重法的案例
1.A寿险公司市场风险值及其构成
2.A寿险公司信用风险值及其构成
3.A寿险公司流动性风险监测结果
4.A寿险公司总体评价
四 保险资金运用风险监测的指标法
(一)指标法的基本思路
(二)风险监测的指标与分类标准
1.流动性风险指标与分类
(1)100元规模保费净现金流入占比
(2)低流动性资产占比
(3)高流动性资产占比
2.信用风险指标与分类
(1)基础设施投资计划占比
(2)无担保债占比
(3)AA+及以下债券占比
(4)非国有银行存款占比
(5)其他金融资产投资占比
3.市场指标风险与分类
(1)长期股权投资占比
(2)投资性房地产占比
(3)股票和基金占比
(4)明细不清投资占比
(5)保险资管产品占比(狭义)
4.可持续投资能力风险指标与分类
(1)杠杆率
(2)财务收益率
(3)总资产增长率
(4)负债端成本率
(三)监测结果计算与公司评级
(四)监测结果分析
1.风险最高的公司
2.风险较高的公司
3.风险中等的公司
4.风险较低的公司
第八章 保险集团公司资金运用风险监测指标体系研究
一 保险集团公司的定义及分类
(一)定义
(二)分类
1.纯粹控股公司和事业控股公司
2.金融控股集团公司和保险控股集团公司
二 相关金融监管理论
(一)机构监管
(二)功能监管
(三)主要国家、地区和组织监管实践
1.美国
2.欧盟
3.澳大利亚
4.中国台湾地区
5.中国香港地区
6.国际保险监督官协会
7.金融集团联合论坛
三 保险集团及其资金运用的行业实践
(一)境内外主要保险集团及其主要业务
(二)境内外主要保险集团资金运用情况及特点
四 我国大陆地区保险集团资金运用风险监测指标体系的构建
(一)设计原则
(二)风险种类
(三)资金投资风险监测指标
1.一般金融市场投资风险监测指标
(1)流动性风险监测指标
(2)市场风险监测指标
(3)信用风险监测指标
2.股权投资风险监测指标
(四)偿付能力风险监测指标
(五)操作风险监测指标
(六)关联交易风险监测指标
(七)系统性风险监测指标
(八)指标应用
第九章 保险资产管理公司资金运用风险监测指标体系研究
一 我国保险资产管理公司资金运用现状
(一)我国保险资产管理公司发展历程
(二)我国保险资产管理公司资金运用特点
1.资金来源多样化
2.投资渠道多元化
3.资金运用专业化
二 保险资产管理公司资金运用风险管理的国际实践
(一)美国保险资产管理公司资金运用风险管理
1.保险行业监管严格
2.风险管理技术成熟先进
(二)英国保险资产管理公司资金运用风险管理
1.监管环境相对宽松
2.行业自律完善且偿付能力体系健全
(三)日本保险资产管理公司资金运用风险管理
1.监管严格,行政色彩浓厚
2.偿付能力体系健全,信息披露制度完善
(四)保险资产管理公司资金运用国际经验对我国的启示
三 保险资产管理公司资金运用风险管理的国内实践
(一)保险资产管理公司的治理结构
(二)保险资产管理公司资金运用风险管理组织结构
(三)保险资产管理公司风险管理职能部门
(四)保险资金运用的风险管理
四 保险资产管理公司资金运用风险监测指标体系
(一)建立原则和指标选取标准
1.风险监测指标体系的建立原则
2.风险监测指标的筛选标准
(二)监测指标构成
(三)风险监测指标体系的运用
(四)风险监测指标体系的维护
五 保险资产管理公司风险监测指标改进建议
大类资产风险管控篇
第十章 保险公司固定收益类资产配置面临的风险及其管控
一 保险资金投资固定收益类资产的政策演变
(一)第一阶段(1984~1994年):起步阶段
(二)第二阶段(1995~2002年):发展阶段
(三)第三阶段(2003~2012年):加速开放阶段
(四)第四阶段(2013年至今):成熟阶段
二 固定收益类资产投资面临的主要风险
(一)市场风险
1.利率波动风险
2.收益率曲线风险
3.利率风险对保险资金配置的影响
(二)信用风险
1.违约风险
2.信用利差风险
3.信用质量恶化风险
(三)流动性风险
(四)再投资风险
(五)操作风险
(六)道德风险
三 固定收益类资产投资风险管控机制
(一)建立全方位、多层次、无缝对接的风险管控体系
(二)建立客观独立的信用内部评级机制
1.信用评级部门要相对独立,内部评级需客观专业
2.参照外部评级,建立一套区分度更高、更符合保险资金投资偏好的内部评级体系
3.建立对各行业的风险跟踪指标
(三)建立内部授信体系,进行投资额度管理
1.单一主体授信限额
2.综合授信限额
3.期限授信限额
4.行业授信限额
5.地域授信限额
(四)强化流动性风险管控
(五)加强投后管理和风险监测
(六)加强操作风险和道德风险管控
1.管控原则
2.存款类业务操作风险和道德风险管控措施
3.债券投资业务(含同业存单)操作风险和道德风险管控措施
第十一章 保险公司股票投资面临的风险及其管控
一 股票是保险资产配置中最具有业绩弹性的品种
(一)国内股票配置比例远低于监管上限
(二)保险资金收益率与“沪深300”指数收益率具有趋势一致性
(三)股票资产收益影响业绩弹性
二 保险公司股票投资面临的主要风险
(一)市场风险
(二)操作风险
(三)合规风险
(四)道德风险
三 防范股票投资风险的措施
(一)严格遵守股票投资的监管规定
(二)严格控制股票投资风险敞口
(三)加强内部控制和制度建设
(四)规避道德风险
(五)加强全球股市配置
(六)加强团队投资能力建设
第十二章 保险公司股权投资的风险及其管控
一 保险公司股权投资发展历程
(一)试点阶段
(二)扩大试点阶段
(三)常态化发展阶段
(四)快速发展阶段
二 股权投资的主要模式
(一)直接投资模式
(二)间接投资模式
三 股权投资的行业和项目选择
(一)选择投资行业
1.战略产业投资要形成协同效应
2.财务投资要具有稳定回报
3.资产配置方向多元化
(1)养老和医疗服务领域
(2)文化教育领域
(3)七大战略性新兴产业领域
(4)大消费引导的消费升级领域
(5)“互联网+”与人工智能领域
(二)选择投资项目
1.关注公司所在行业的“天花板”
2.关注公司的商业模式、核心竞争力和商业壁垒
3.关注公司的成长性
4.关注企业的估值
5.关注企业的财务数据指标
6.关注企业的产品和技术
7.关注企业的主要竞争对手
(三)选择私募股权基金
1.关注基金的投资策略
2.关注基金管理团队的水平
3.关注基金的管理规模和历史业绩
4.关注基金的GP投资比例以及管理人团队跟投情况
5.关注联合投资机会
6.关注投决会席位以及投资决策权等权利
四 股权投资面临的风险与挑战
(一)宏观经济形势变化导致股权投资回报率有所下降
(二)市场风险永远是股权投资面临的最大风险
(三)政策变化带来投资不达预期的风险
(四)“退不出”带来的风险
(五)资产负债收益及现金流不匹配的风险
(六)偿付能力消耗过高的风险
五 保险公司防范股权投资风险的建议
(一)根据自身情况选择最优的投资方式
(二)根据市场走势进一步放开投资行业的限制
(三)进一步加强投资能力建设
(四)合理计价股权投资资产,防范退出风险
(五)改进偿付能力认定标准,适度配置复合型投资工具
第十三章 保险公司不动产投资面临的风险及其管控
一 保险资金配置要求与不动产投资的特点极为匹配
二 保险资金不动产投资政策的演变
(一)2009年以前属于禁止不动产投资阶段
(二)2009年进入允许不动产投资阶段
(三)2010年进入不动产投资规范阶段
三 保险资金不动产投资的定位
(一)高等级交易对手的财务投资者
(二)优质商业、健康养老物业的持有者
(三)标准化金融产品的购买者
四 不动产投资风险分析
(一)政策风险
(二)交易对手违约风险
(三)价格波动风险
(四)流动性风险
(五)管理风险
(六)运营风险
(七)操作风险
五 保险公司不动产投资的风险管理措施
(一)选择合适的投资模式
(二)建立有效的内控机制及风险管理制度
1.完善不动产投资决策机制和风险管理机制
2.实行风险限额管理
3.建立有效的资产组合以最大化分散风险
4.设立资金运用监测、分析和评价体系及有效的预警系统和应急追偿措施
5.建立合理的考核制度
六 改进不动产投资的政策建议
(一)未来监管政策方面的建议
1.明确棚户区改造、新型城镇化建设项目的标准
2.放宽保险资金不动产投资的领域
3.放宽保险资金投资不动产持有年限的限制
(二)加强不动产投资能力建设及内部投资管理体系建设
第十四章 保险公司投资信托计划面临的风险及其管控
一 信托计划是保险资金配置起步晚增长快的品种
(一)保险资金投资信托计划起步较晚
(二)保险资金投资信托计划快速增长
(三)保险资金投资信托计划的风险基本可控
二 保险资金投资信托计划面临的主要风险
(一)信用风险
(二)担保措施风险
1.保证担保人不履约的风险
2.抵质押担保物价值波动的风险
3.抵质押覆盖率不够的风险
4.债权难以拆分的风险
5.存在优先受偿权的风险
6.抵质押空档期的风险
7.资产处置风险
(三)经营风险
(四)政策法律风险
(五)受托人管理风险
(六)合规风险
三 保险资金投资信托计划需重点关注的几个方面
(一)确保满足合规要求
1.对保险公司的要求
2.对信托公司的要求
3.对信托计划的要求
(二)做好尽职调查
(三)关注第一还款来源
1.投前谨慎预测
2.投后参与日常管理
3.参与交易对手重大事项决策
(四)确保抵质押担保充足可控
四 保险资金投资信托计划风险管控的建议
(一)制定风险管理战略
(二)选择专业的受托人
(三)控制底层资产的集中度
(四)选择合适的风控措施
(五)主动投资与被动投资的选择
系统性风险管控篇
第十五章 偿付能力监管是保险资金运用风险管理的核心
一 “偿二代”基本情况
(一)三支柱框架
(二)偿付能力充足率计算方法
(三)“偿二代”工作流程图
二 “偿二代”关于投资对资本消耗的计算逻辑
三 关于投资风险认可标准的比较
(一)境内权益类、不动产类资产
(二)境内固定收益类资产
(三)境外资产
四 “偿二代”最低资本监管的优势
(一)以穿透为原则,准确反映风险实质
(二)以风险为核心,科学设定风险因子
(三)以利率风险为工具,引导行业加强资产负债匹配管理
(四)以分散效应为抓手,促进资产多元化配置
(五)以SARMRA评估为依托,推动行业提升风险管理水平
(六)引入逆周期机制,有效减轻顺周期效应
五 改进“偿二代”关于保险资金运用风险管理的建议
(一)建议根据市场变化及时调整各类风险因子
(二)调整随股票上涨幅度确定股票市场风险的特征系数
(三)建立计提资产减值的统一标准
(四)建立房地产评估增值具体操作标准
(五)建立明股实债类资产最低资本的计量标准
(六)建立同类风险下的不同资产的风险分散效应
(七)建立穿透原则的认定标准
第十六章 保险资产配置是保险资金运用风险管理的重要手段
一 资产配置是保险资金运用的本质
(一)承保业务与保险资金运用业务是保险业发展的“双轮”
(二)投资收益是目前我国保险公司的重要利润来源
(三)保险资金运用的本质是资产配置
二 资产配置是控制风险的重要手段
(一)资产配置含义
(二)资产配置的特点
1.多元化
2.再平衡
3.风险控制
(三)资产配置的作用
(四)保险资产配置的必要性
三 保险资产配置的约束条件
(一)成本是影响保险资产配置的决定性因素
(二)负债的期限结构、流动性安排是影响保险资产配置的重要因素
(三)监管政策是影响保险资产配置的外部约束条件
(四)偿付能力是保险资产配置的硬约束
(五)金融市场的结构是制约保险资产配置的客观因素
四 保险资产配置的趋势变化
(一)从配置比例看,国内保险资金以固定收益类资产配置为主,另类资产大幅度上升
(二)从收益率变化看,保险资产配置组合的波动性逐步下降
(三)从保险公司情况看,大公司、老公司与中小公司、新公司之间存在较大的差异
(四)从国际比较角度看,不同国家保险公司资产配置结构存在较大差异
五 提高保险公司资产配置能力建设的建议
(一)提高战略性资产配置能力
(二)提高战术性资产配置能力
(三)提高投资团队的核心竞争力
第十七章 资产负债匹配管理是保险资金运用风险管理的根本
一 国内保险业资产负债匹配监管的历程与思路
二 保险公司资产负债匹配管理的必要性
(一)保险资产负债匹配管理的理念创新与发展
(二)资产负债匹配管理是保险业经营的内在要求
三 国内保险业资产负债匹配管理的实践
1.中国保险业对资本市场依赖性高,资产负债匹配面临现实约束
2.资产负债匹配管理起步较晚,技术基础薄弱
四 资产负债匹配监管新规之新处及挑战
(一)资产负债管理监管的总体框架与思路
(二)资产负债管理能力评估规则与思路
(三)资产负债管理量化评估规则与思路
(四)评估结果输出与使用
(五)资产负债管理监管新规的重要意义
(六)资产负债管理监管新规实施会遇到的挑战
五 保险公司加强资产负债匹配风险管理的建议
1.加强资产负债匹配管理组织体系建设
2.做好负债端的业务策略安排
3.做好资产端投资策略安排
4.强化人才队伍建设
第十八章 关于建立保险业宏观审慎监管体系的思考
一 建立保险业宏观审慎监管的必要性
(一)保险业防范系统性风险需要宏观审慎监管
(二)宏观审慎监管是微观审慎监管的重要补充
(三)宏观审慎监管是金融监管体制改革的主要方向
二 保险业系统性风险的主要来源
(一)顺周期效应
(二)系统重要性保险机构的风险溢出
(三)银行业、证券业对保险业的风险传染
(四)巨灾风险
三 构建保险业宏观审慎监管指标体系
(一)保险行业景气度指标
(二)系统重要性保险机构稳健运营指标
(三)宏观经济监测指标
(四)金融市场监测指标
四 建立保险业系统性风险压力测试模型
五 完善保险业宏观审慎监管措施
(一)强化保险业逆周期监管
(二)建立宏观审慎监管协调机制
(三)强化控制杠杆率监管
(四)建立保险业流动性救助机制
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