中国债券市场：2016图书
China’s Debt Securities Markets in 2016
[内容简介] 本书内容包括2016年全球与国内宏观背景，中国宏观金融，国际债券市场与资本流动，复杂利率环境，信用与货币、利率、汇率、商品的动态关系，货币市场发展，中国债券一级市场和二级市场，债券市场结构，债券收益率曲线，债券衍生品市场，政府债券市场，债券市场监管政策动态，债券市场对外开放，中国信用债券违约分析，降杠杆中的债转股，等等，多方位对中国债券市场进行全面、系统总结，并提出针对性的建议。
相关信息
第一篇 背景
第1章 宏观经济分析
1.1 2016年经济运行主要特征
1.1.1 弱平衡格局
1.1.2 改革效果继续显现
1.1.3 发展动能转换
1.1.4 超预期反映结构性矛盾
1.2 2017年需要关注的问题
1.2.1 国际背景：发达经济体的保守主义倾向
1.2.2 美国通胀或回升，利率上行和美元汇率走强
1.2.3 全球经济增长预期疲弱
1.2.4 我国进出口局势难有大改观
1.2.5 经济下行压力依然明显
1.2.6 经济增长的区域性差异增大
1.2.7 财政政策刺激的难度加大
1.2.8 房地产市场的负面影响
1.2.9 资本外流压力和人民币贬值预期
1.2.10 供给侧改革任重道远
1.3 2017年预测
1.基准假设
1.4 对策建议
1.4.1 继续坚持稳中求进的总基调
1.4.2 把握改革与稳增长的平衡
1.4.3 处理好各类结构性矛盾
1.4.4 协调财政政策和货币政策
第2章 宏观金融运行
2.1 实体经济背景
2.1.1 国际经济背景
2.1.2 国内经济
2.2 2016年中国货币政策与金融运行态势
2.2.1 货币供给量与基础货币
1.货币供给量变化趋势
2.基础货币与货币乘数
2.2.2 信贷
1.信贷总量变化趋势
2.信贷结构分析
3.信贷资产质量变化
2.2.3 社会融资规模
2.2.4 货币市场
2.2.5 资本市场
1.股票市场
2.债券市场
2.2.6 外汇储备与外汇市场
2.3 2016年的中国货币政策操作
2.3.1 公开市场操作
2.3.2 存款准备金政策
2.3.3 中央银行贷款
2.3.4 宏观审慎管理
2.3.5 汇率制度
2.4 2017年展望
第3章 国际债券市场与跨国资本流动
3.1 全球债券市场发展情况
2016年发达国家国际债券净发行量较2015年有所减少，发展中国家国际债券发行量保持稳定但略有增加
美国：2016年债券发行规模增长较快
日本：债券发行与2015年持平，国债是一级和二级市场上的主要交易品种
欧元区：企业和金融机构债券发行规模下滑
3.2 中国在国际债券市场的债券发行情况
3.3 离岸人民币债券市场
3.4 国际外汇市场形势
3.5 人民币外汇市场
3.6 跨境资本流动
第4章 复杂利率环境
4.1 全球货币政策分化加剧利率环境的复杂性
4.2 为何美国未实施负利率？
4.3 负利率的机制与影响：若干争议
4.3.1 传导机制与正利率相同，但作用不宜高估
4.3.2 关注负利率的“意外后果”
4.4 负利率在欧洲的实践
4.4.1 对货币市场和债券市场的影响
4.4.2 对汇率的传导
4.4.3 对金融机构的影响
4.5 日本：纠正负利率
4.6 负利率的两难困境
4.7 中国利率环境：现实与挑战
4.7.1 中国货币政策短周期
4.7.2 转换货币政策操作框架
4.7.3 寻找基础货币投放新渠道
4.7.4 利率双重背离及其影响
第5章 信用利差与货币、利率、汇率、商品的动态关系
5.1 前言
5.2 我国信用利差运行特征
5.2.1 概况
5.2.2 不同阶段企业债信用利差走势分析
5.2.3 不同评级的企业债信用利差比较
5.2.4 不同期限的企业债信用利差比较
5.3 信用（利差）与宏观经济变动关系分析
5.3.1 信用利差与市场基准利率走势关系
5.3.2 信用（利差）与货币供给变动关系
5.3.3 信用（利差）与商品价格走势关系
5.3.4 信用（利差）与人民币汇率走势关系
5.4 信用利差与宏观经济动态关系实证分析
5.4.1 资料来源方面
5.4.2 稳定性检验
5.4.3 信用利差与宏观变量动态关系的VAR估计与分析
1.VAR模型估计结果
2.脉冲响应分析
5.5 结语
第二篇 市场发展
第6章 货币市场发展
6.1 货币市场概况
6.1.1 交易规模
6.1.2 交易品种结构
6.1.3 客户融资结构
6.1.4 期限结构
6.2 货币市场主要子市场发展动态
6.2.1 债券回购市场
1.交易量快速增长，交易所债券回购占比大幅上升
2.质押券种以政策性金融债和国债为主，杠杆率总体不高，但部分小机构杠杆率上升较快，值得密切关注
6.2.2 同业拆借市场
1.交易量同比快速增长，但受信用环境制约，增速放缓
2.SHIBOR市场基准利率作用进一步增强
6.2.3 同业存单市场
1.一级市场发行量呈现逐月稳步增长态势
2.发行主体范围继续逐步扩大，信用评级有所下降
3.基金公司仍是存单投资的主力
4.二级市场交易进一步活跃，下半年交易量持续上升
5.发行利率围绕央行中期借贷便利利率中枢波动
6.不同类型金融机构的存单发行利率呈梯度化分布
6.2.4 票据市场
1.票据贴现余额稳步增长
2.转贴现利率震荡下行
3.票据业务监管明显趋严
4.票交所计划在年内成立
6.2.5 国库现金管理
1.中央国库现金管理
2.地方国库现金管理
6.3 货币市场利率动态
6.3.1 市场利率保持稳定
1.债券回购和同业拆借利率7天品种保持稳定，隔夜品种明显上升
2.同业存单发行利率震荡下行，年内呈“N”形走势
6.3.2 银行间市场资金面出现月内波动的特点
6.3.3 市场化利率体系不断完善，利率中枢逐步确立
6.4 货币市场发展展望
附录1：国内市场交易机制的不断完善
一 MPA考核体系的推出和影响
1.MPA体系的产生背景
2.MPA系统主要内容
3.MPA体系指标评分标准
4.主要影响
二 准备金考核制度的调整
三 XREPO不断扩容
四 外币业务不断发展
1.CFETS平台外币模块更加活跃
2.美元质押式回购的探索
附录2：美国货币市场基金规则改变的影响
一 2a-7法案改革的背景及内容
（一）美国货币市场基金概述
（二）2a-7监管法案
（三）监管法案改革的主要内容
二 新规导致市场明显波动
（一）资金大幅流出Prime MMF，流向政府MMF
（二）外资银行在美短期融资受限
（三）推升Libor上行趋势
第7章 债券一级市场
7.1 债券发行市场总体状况
7.1.1 债券发行总量及品种结构
7.1.2 债券发行利率类别
7.1.3 债券发行期限结构
7.1.4 债券净发行
7.2 政府债券
7.2.1 国债
7.2.2 地方政府债券
7.3 金融机构债券
7.3.1 同业存单
7.3.2 政策性银行债券
7.3.3 商业银行债券
商业银行普通债券
商业银行资本债券
7.3.4 非银行类金融机构债券
7.4 非金融企业债券
7.4.1 非金融企业债券发行总体概况
7.4.2 非金融企业债券发行品种结构
短期融资券
中期票据
企业债
公司债
定向工具
附认股期权的债券
7.4.3 非金融企业债券发行利率
非金融企业债券发行利率的总体趋势
非金融企业债券发行利率的行业差异
7.5 资产支持证券
7.5.1 资产支持证券发行概况
7.5.2 中国资产支持债券发行结构
银监会主管ABS
证监会主管ABS
交易商协会ABN
第8章 债券二级市场
8.1 债券交易总量及市场分布
8.1.1 债券交易的规模与结构
8.1.2 债券交易的品种分布
8.1.3 银行间现券交易的机构分布*
8.2 债券市场流动性
8.3 二级市场走势及其特征
8.3.1 2016年二级市场走势回顾
1～3月初：混沌期
3月下旬～5月：去杠杆
6～8月上旬：配置牛
8月中旬～10月中旬：小弹簧
10月下旬～11月：“黑天鹅”
8.3.2 银行理财与市场杠杆率分析
第9章 债券市场的结构
9.1 存量规模和结构总览
9.2 债券市场存量的品种结构
9.3 投资者数量分布和持仓结构
9.3.1 投资者的数量分布
9.3.2 机构投资者的持仓结构
1.商业银行持仓结构分析
2.广义基金持仓结构分析
3.证券公司持仓结构分析
4.保险机构持仓结构分析
5.境外机构持仓结构分析
第10章 债券收益率曲线
10.1 债券市场收益率波动的总特征
10.2 债券收益率的期限结构和风险溢价
10.2.1 期限结构
1.利率债期限结构
2.信用债期限结构
10.2.2 风险溢价
10.3 去杠杆政策操作对债券收益率的影响
10.3.1 MPA考核对债券市场的扰动
10.3.2 拉长公开市场操作期限
10.4 投资者持仓变化对收益率曲线的影响
10.4.1 商业银行
10.4.2 广义基金
10.4.3 保险机构
10.4.4 海外机构
10.5 信用事件扰动债券市场
10.5.1 个别的违约事件本身并不必然冲击市场
10.5.2 中铁物资事件引发市场动荡
10.5.3 债转股终落地，行业利差曲折波动
10.6 杠杆交易对收益率曲线的传导
10.7 债券收益率曲线的国际比较
10.7.1 通胀因素对各经济体债券收益率的影响
10.7.2 经济增速对各经济体收益率走势的影响
10.7.3 货币政策对各经济体收益率走势的影响
10.7.4 离岸与在岸人民币债券收益率出现分化
10.7.5 中资机构离岸美元债收益率主要受国外因素影响
第11章 债券衍生品市场
11.1 利率衍生品交易概况
11.2 利率互换
11.2.1 利率互换市场运行情况
11.2.2 利率互换利率走势及与其他利率相关性分析
11.3 国债期货
11.3.1 中国国债期货市场运行情况
11.3.2 国债期货价格与国债收益率相关性分析
11.4 信用风险缓释工具
11.4.1 信用风险缓释工具的定义
11.4.2 信用风险缓释工具新规解读
11.4.3 信用风险缓释工具的作用与意义
11.4.4 信用风险缓释工具发展展望
第12章 政府债券市场
12.1 国债市场
12.1.1 国债市场的基本情况分析
12.1.2 扩大国债发行与实现杠杆的部门间转移
12.1.3 发展国债市场与推动货币政策转型
12.2 地方政府债券市场
12.2.1 地方政府债券市场的基本情况分析
12.2.2 地方债置换及其影响
1.对地方政府的影响
2.对商业银行的影响
3.对中央银行的影响
4.对债券市场的影响
12.2.3 寻求地方债市场化程度的进一步提高
12.3 城投债市场
12.3.1 城投债市场的基本情况分析
12.3.2 稳增长与控风险平衡中的收——放循环
12.3.3 尚未完成的政企信用隔离
第13章 债券市场监管政策
13.1 完善债券市场制度建设
13.1.1 债券监管强化的背景：信用风险暴露
13.1.2 信用风险暴露下的债券市场制度的完善
1.加强中介机构的合规检查
2.加强投资者保护条款的设计与推广
13.2 金融审慎监管促进去杠杆
13.2.1 对部分高杠杆、高风险行业增加发债限制
13.2.2 控制债券市场杠杆水平
1.限制资管产品的杠杆水平
2.提高资管机构风险资本准备
3.交易所市场限制债券回购杠杆率
13.3 其他监管政策
13.3.1 债券发行的监管政策
13.3.2 债券信息披露的监管政策
13.3.3 有关债券交易的监管政策
第14章 中国债券市场对外开放
14.1 中国债券市场对外开放的政策
14.2 中国债券市场对外开放实践
14.2.1 SDR计价债券的发行
14.2.2 境外机构在中国债券市场融资情况——熊猫债
14.2.3 境外机构在中国债券市场投资情况
1.境外机构开户情况
2.境外机构对中国的债券投资规模
3.境外机构投资境内债券市场的配置结构
14.3 中国债券市场对外开放展望
14.3.1 债券市场对外开放是人民币国际化进程的重要组成部分
14.3.2 吸引境外机构长期投资中国债券市场有助于人民币汇率保持稳定
14.3.3 发展熊猫债市场对“一带一路”战略具有重要意义
第三篇 专题
第15章 中国信用债券违约分析
15.1 企业债券违约现状
15.2 债券违约的原因
15.3 债券违约的影响
15.4 违约后的兑付模式
15.5 完善债券市场投资者保护机制
15.5.1 完善债券发行人的信息披露
15.5.2 强制实施偿债保障条款
15.5.3 完善债券持有人会议制度与受托管理人制度
1.债券持有人会议流于形式
2.受托管理人身份不清，义务不明
15.5.4 完善债券投资者的司法救济制度
15.5.5 强化约束中介机构尽责履职
15.5.6 小结
第16章 信用违约互换：理论、实践及未来发展
16.1 原理及推出背景
16.2 市场定价
16.3 数学定价模型
16.4 信用违约互换的中央清算
16.5 信用违约互换的运用及其他信用衍生产品
16.5.1 信用联结票据（Credit Linked Note，CLN）
16.5.2 债券再打包（Repack）
16.5.3 “负利差”交易（Negative Basis Trades）
16.5.4 固定期限信用违约互换（Constant Maturity CDS，CMCDS）
16.5.5 信用利差期权（Credit Spread Option）
16.5.6 交叉货币信用违约互换（Quanto CDS）
16.6 未来展望
第17章 降杠杆战略中的债转股
17.1 债转股：历史经验、实施背景
17.1.1 国际债转股案例
17.1.2 国内债转股
17.2 新一轮债转股的基本背景
17.3 中国新一轮债转股政策解读
17.3.1 债转股的首要目的：推动企业去杠杆
17.3.2 实施原则：市场化、法治化
17.3.3 市场化债转股的核心机制
1.哪些企业有资格债转股？
2.哪些机构有资格参与实施
3.转股股权范围和比例
4.债转股资金筹措渠道
5.债权转股权的价格和条件
6.债转股退出机制
17.4 需进一步探讨的问题
17.4.1 债转股的风险与监管问题
1.债转股对经济体系的风险
2.债转股过程中的逆向选择和道德风险
3.债转股是否会对证券市场造成系统性风险
4.谁来具体监管债转股
17.4.2 新股东如何作为
前言
