投资新视野II：养老服务图书
New Horizons of Investment: Pension Service
[内容简介] 养老服务业作为更高质量地延长生命、提高劳动生产率、释放人口第二红利的重要支持和保障，是将迎来黄金发展期的朝阳行业。不同于新兴技术，养老产业是慢热的，需要长期坚持与精耕细作，回报缓慢却持久而抗周期。本书对养老产业进行了全面的剖析，纵向上，实现宏观、产业、金融、投资全链条覆盖；横向上，探索社区养老、机构养老、高端养老、新型养老、医养融合方面的产业发展前景与投资价值。
相关信息
编辑说明
《中国建投研究丛书》书目
后记
总序
本书编写人员
第一章 人口老龄化：全球面临的共同挑战
第一节 全球人口老龄化的现状与趋势
一 人口老龄化是全球性问题
二 发达经济体代表：美国、日本、西班牙
1.“相对年轻”的美国
2.“迅速老化”的日本
3.陷入“高福利窘境”的西班牙
三 新兴经济体代表：俄罗斯、泰国、巴西
1.失衡的俄罗斯
2.开始加速的泰国
3.尚在初期的巴西
第二节 人口老龄化与经济增长
一 人口与经济增长的相关理论
二 主要经济体的人口老龄化与经济增速关系
三 人口老龄化与经济增长关系的定量分析
第三节 人口老龄化对社会发展的影响
一 人口老龄化对产业结构的影响
二 人口老龄化对社会保障的影响
三 人口老龄化对社会管理的影响
第四节 全球主要国家应对人口老龄化的经验
一 日本
二 德国
三 英国
四 美国
五 亚洲国家
第二章 未富先老：中国加速步入老龄化社会
第一节 我国人口老龄化的趋势特征
一 总量大、增速快
二 高龄、失能、半失能人口比例高
三 未富先老、未备而老
四 空间分布差异大
五 家庭养老功能弱化
第二节 老龄群体消费需求分析
一 老龄人群的需求特征
二 养老服务市场细分
（一）健康护理方面的服务
（二）日常生活照料的服务
（三）社会交往和社会参与的服务
（四）维护老年人合法权益的服务
（五）老年财富管理方面的服务
三 养老服务需求的影响因素
（一）经济收入
（二）受教育程度
（三）原有职业
（四）居住区域
第三节 养老服务需求调研数据
一 养老服务需求调研总体情况
二 医疗保健类服务需求位居首位
三 生活养老类服务需求重在便民
四 精神文化类服务需求在增长
五 就业及权益保障方面的需求不明显
六 老年公寓等非居家场所的需求呈上升趋势
第四节 养老服务供给体系现状与问题
一 养老服务体系建立迫在眉睫
二 政府大力支持养老产业发展
三 养老服务体系的结构转型
第三章 社区居家养老：盈利模式尚不成熟
第一节 社区居家养老的概念及发展
一 社区居家养老概述
二 社区居家养老服务的供给情况
第二节 社区居家养老服务的主要模式
一 国外社区居家养老的主要模式
（一）美国社区居家养老服务模式
运行机制
筹资机制
服务项目
（二）英国社区居家养老服务模式
运行机制
筹资机制
服务项目
（三）日本社区居家养老服务模式
运行机制
筹资机制
服务项目
二 国内社区居家养老的主要模式
（一）政府主导+立足社区+居家养老服务模式
（二）机构+社区+居家养老服务模式
（三）政府购买居家养老项目+机构提供服务模式
三 国内外社区居家养老模式比较带来的启示
（一）有效调动社会力量，支持社区居家养老服务的发展
（二）吸引社会资本加入，推动社区居家养老产业化发展
（三）引入长期护理保险制度，有效满足刚性护理需求
第三节 我国社区居家养老目前存在的问题
一 社区居家养老需求与供给严重失衡
二 社区居家养老服务设施不健全
三 社区居家养老服务的资金投入不足
四 养老服务专业人员缺乏，人员流动性大
第四节 关于推动社区居家养老的几点思考
一 通过政策激励，发挥社区居家养老的优势
二 实现资源整合，构建养老服务体系
三 促进养老服务从业人员的专业化
四 建立长期有效的养老志愿者服务队伍
第四章 机构养老：刚需社会化养老的选择
第一节 机构养老在我国的发展
一 机构养老概述
二 机构养老服务的供给情况
第二节 机构养老的主要运作模式
一 国外机构养老的主要模式
（一）美国
1.美国的机构养老模式
2.美国养老服务机构的发展情况
（二）英国
1.英国的机构养老模式
2.英国养老服务机构的发展情况
（三）日本
1.日本的机构养老模式
2.日本养老服务机构的发展情况
二 国内机构养老的主要模式
（一）机构+医院（社区卫生服务中心）
（二）类持续照料养老社区（养老+护理+康复+临终关怀）
（三）专业护理机构（康复医院）
三 国内外机构养老模式比较带来的启示
（一）发挥政府宏观引导作用，为养老机构发展创造有利的外部环境
（二）全面放开养老服务市场，鼓励多类型、多模式养老服务机构快速发展
（三）创新养老管理服务模式，以养老服务发展带动相关产业融合发展
第三节 机构养老目前存在的主要问题
一 优惠政策落实不力，制约民间资本和社会力量进入养老服务业
二 养老机构的定位有偏差，导致自身发展不均衡
三 养老机构资金短缺成为困扰其生存发展的首要问题
第四节 关于完善机构养老的几点思考
一 通过顶层制度设计，积极鼓励社会资本投入养老机构
二 明确公办养老机构定位，与民营养老机构形成合理分工
三 探索“公建民营”的运营模式
四 以养老服务机构的先发优势整合社区居家养老服务体系
第五章 高端养老：各路资本争夺的焦点
第一节 “四有”老人群体是目标客户
一 大众富裕老龄人群快速增长
二 潜在的富裕老龄人群将出现高峰
三 高端养老人群特征：“四有”老人
（一）有经济实力
（二）有知识
（三）有活力
（四）有健康
第二节 国外高端养老经验借鉴
一 美国高端养老
二 日本高端养老
（一）高端养老SunCity
（二）中高端养老日医学馆
（三）日本高端养老对中国的启发和借鉴
第三节 国内高端养老业态
一 CCRC持续照料社区
二 全产业链式高端养老
三 候鸟式高端养老
第四节 国内机构介入高端养老的三大力量
一 房地产企业主导
（一）万科地产
（二）保利地产
（三）北京太阳城
二 产业资本主导
三 保险公司主导
第五节 国内高端养老模式存在的问题
1.地产化倾向严重
2.会员制模式入住率低
3.运营能力要求较高
第六章 消费养老：一种新的商业探索
第一节 消费养老模式
一 以电子商务平台为基础的消费养老
二 以卡为媒介的实体消费转养老保险
三 基于移动终端APP的真实养老金账户积累型的消费养老
第二节 消费养老的机会与风险
一、消费养老的产业机会
1.政策导向养老金融创新
2.养老压力大需提前绸缪
3.经济下行中的抗周期防御性产业
4.互联网时代提供技术保障
二 消费养老的产业风险
1.加盟与代理模式不可取
2.保险模式需要创新
3.“烧钱”模式不可持续
第三节 消费养老的前景展望
一 消费养老是一种全新的商业尝试
二 消费养老市场未来规模巨大
三 消费养老能否持续健康发展需要制度创新
1.消费养老合格计划保障养老金安全
2.优惠政策助力商户让利
第七章 以房养老：市场还在认知期
第一节 认识以房养老
第二节 以房养老的国际借鉴
一 美国
二 加拿大
三 新加坡
四 日本
五 英国
第三节 以房养老的中国模式
一 金融养老模式
二 集中养老模式
三 换房养老模式
四 托付养老模式
第四节 以房养老的落地实践及存在的问题
一 以房养老在我国的落地实践
二 “以房养老”待解决问题
1.中国传统观念难消解
2.法律制度
3.房产估值这笔账难算清
4.70年产权的问题难解决
5.金融机构积极性差
第八章 智慧养老：新技术渗透与融合创新
第一节 智慧养老认知：全智能老年系统
一 智慧健康养老产业的内涵特征
二 智慧健康养老产业具有多重性效益
1.智慧健康养老产业是“互联网+”益民服务的新方式
2.智慧健康养老产业是老龄化困境的减压阀
3.健康养老产业升级需要充分发挥信息技术作用
4.智慧健康养老产业将成为新常态下我国经济增长新引擎
第二节 典型模式：先进的管理和信息技术+居家养老
一 日本：智慧化居家养老
二 以色列：家庭医疗养护综合服务
三 荷兰：生命公寓
四 国内：智慧健康养老产业发展模式
第三节 市场发展：处于早期成长阶段
一 国家扶持政策强力推动智慧健康养老产业培育
二 企业持续创新加快产业多点突破
三 产业的胜出依然受制于技术创新和产业生态圈的形成
1.产品供给能力仍然不足
2.产业协同推进机制尚未形成
3.持续、成熟的商业模式还处在探索中
第九章 医养结合：突破养老产业的政策瓶颈
第一节 医养结合提出背景
一 医疗是养老服务的痛点
二 医养结合是养老服务补短板的制度探索
第二节 医养结合模式分析
一 养老机构和医疗机构结成联盟
二 医院转型为医养结合服务机构
三 在养老机构中设立医疗机构
四 “医养结合”未来可能的四种形式
第三节 医养结合的难点、问题以及对策
一 医养结合的难点和问题
1.我国养老机构内普遍医疗资源不足
2.医养融合入户入社区的困局
二 健全医养结合养老的对策与建议
（一）政府积极发挥主导作用
（二）积极探索社会力量参与机制
（三）培养专业人才，提高养老服务的专业化水平
（四）推进养老机构医疗条件配置
（五）推进公办医疗机构与养老机构的合作
（六）健全和完善医疗保险制度
第十章 养老金融：支撑银色经济的基石
第一节 养老金融概述
一 养老金融的体系构成
二 发展养老金融的必要性
三 养老金融的国际经验借鉴
（一）养老金与资本市场的良性互动
（二）以需求为导向的养老金融产品与服务
（三）养老产业发展过程中的金融支持
第二节 养老金资产管理
一 资产管理人：提升专业化水平刻不容缓
二 投资范围：遵循安全审慎原则逐步放宽
三 资产配置策略：多元化投资是方向
第三节 养老金融服务
一 我国老龄人群的财富管理需求
二 养老金融服务的供给情况
（一）银行养老金融产品
1.社会养老保险服务
2.金融社会保障卡服务
3.养老投资理财
4.综合养老金融服务
（二）商业养老保险产品
（三）养老基金产品
（四）养老信托产品
三 养老金融服务主要存在的问题
（一）养老金体系结构失衡，商业养老保险比例过低
（二）居民储蓄率高，但个人养老储蓄不足
（三）养老金融产品针对性不足，制约业务发展
第四节 养老产业投融资
一 政策性金融支持
二 市场化融资手段
第五节 从供给侧改革看养老金融的发展
一 需要政府与市场相互的有效支持
二 养老金融要纳入供给侧改革系统
三 提供多种养老金融模式及产品
第十一章 投资观察：私募资本投资养老服务的观点
第一节 刚需市场的投资机会已经出现
一 投资逻辑
1.现阶段中国社会养老事业发展的主要矛盾是长期护理服务需求和供给之间的矛盾
2.发展社会养老事业需要解决服务体系（供给）问题和支付体系（需求）问题
3.目前中国的养老产业处于机构养老发展中期
二 目标客户定位
三 目标业态
1.护理院型医养结合养老
2.“专科医院+养老院”型医养结合养老
3.“连锁养老+医疗机构型”医养结合养老
第二节 资源整合及募资策略
一 资源匹配性和期限匹配性
二 资金的长期性和多样性
三 存量资源重新配置
第三节 投后管理策略：以坪效为核心、连锁经营
第十二章 专题讨论：社会资本进入养老产业的若干问题
第一节 关于机构投资者的策略再讨论
一 正心诚意：细分行业的内涵再辨析
二 格物致知：根据主要矛盾选择投资领域
三 橘生淮南：经济、政策决定投资地域
第二节 关于养老服务业的资源支持问题
一 保险机构：资产负债期限匹配和协同效应
二 国有企业：少量投资盘活存量资源
三 商业银行：投联贷的可能性
第三节 关于养老服务业对接资本市场的问题
一 理念问题：养老服务业具有公益性但更是商业行为
二 经营问题：企业接受政策支持但更应走向市场竞争
三 体制问题：政策要支持民非改制为公司制
四 管理问题：养老服务企业应走向规范化
五 政策问题：适当放宽医疗机构上市准入
附录 养老相关政策法规
一 历年出台的养老相关政策法规
2011～2012年：养老产业社会化发展启动
2013年：规范行业服务管理、规划行业发展方式
2014年：以规范养老用地为重点，促进资本与产业合作
2015年：以医养结合为重点，鼓励各类民间资本参与
2016年：“十三五”开局，建立多层次养老服务体系
二 养老产业政策法规条目一览
中华人民共和国
国务院及各部委
序
文前辅文
［1］中华人民共和国民政部：《中国民政统计年鉴（2013）》，2013。
［2］卫生部统计信息中心：《2013中国卫生统计年鉴》，http：//www.nhfpc.gov.cn/htmlfiles/zwgkzt/ptjnj/year2013/index2013.html，2013。
［3］马骏、张晓蒙、李治国：《中国国家资产负债表研究》，社会科学文献出版社，2012。
［4］孙博：《养老金委托投资：超3万亿的财富蛋糕》，《资产管理蓝皮书》，2015。
［5］乌丹星：《老年产业概论》，中国纺织出版社，2015。
［6］王海涛、方彧、陈俊华：《老龄金融业发展报告》，机械工业出版社，2015。
［7］邹宏：《个人养老金融产品探析》，《金融市场》，2015。
［8］邱薇、刘李杰：《美国第三支柱养老金个人退休账户（IRA）计划管理运作及借鉴》，
［9］张佩、毛茜：《中国养老金融创新发展：现实障碍、经验借鉴与应对策略》，《观察思考》《特别报道》2014年第7期。
［10］吴犁：《我国养老地产发展问题研究》，湖南师范大学硕士学位论文，2014年5月。
［11］洪崎：《创新养老金融模式》，《特稿》2016年第7期。
［12］姚余栋、王赓宇：《发展养老金融与落实供给侧结构性改革》，《金融论坛》2016年第5期（总第245期）。
［13］尚振坤：《中国养老机构的服务与管理》，《人口与经济》2008年第2期。
［14］刘墨非：《疏解养老机构医疗服务之困》，《北京观察》2011年第6期。
［15］郭东：《医养结合服务老年人的可行性探讨》，《改革探索》2012年第3期。
［16］张旭：《医养结合养老模式研究》，《赤峰学院学报》（哲学社会科学版）2014年第3期。
［17］李小平、马佳：《不同养老模式下老年人日常生活信息查询行为对比》，《中国老年学杂志》2014年第6期。
［18］陈宏、张金柱、王磊、杨博、刘红：《“医养结合”机构养老模式研究》，《中国老年保健医学》2015年第3期。
［19］福布斯中文版、宜信财富：《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》，2015。
［20］柴效武：《以房养老释疑》，清华大学出版社，2014。
［21］丁文韬：《养老产业链，乘风破浪正当时》，东吴证券研究报告，2015年11月。
［22］罗文波：《两条主线，挖掘“富人变老”的“金矿”》，中泰证券研究报告，2015年1月。
［23］高建平：《完善我国的养老金融服务体系》，《人民论坛》2016年3月。
［24］李强，汤哲：多状态生命表法在老年人健康预期寿命研究中的应用，《中国人口科学》2002年第6期。
［25］阎青春：《养老机构存在的矛盾及决策》，《社会福利》，2007。
［26］龚锋、余锦亮：《人口老龄化、税收负担与财政可持续性》，《经济研究》2015年第8期。
［27］张车伟、林宝：《“十三五”时期中国人口发展面临的挑战与对策》，《湖南师范大学社会科学学报》2015年第4期。
［28］田雪原：《人口老龄化与养老保险体制创新》，《人口学刊》总第203期。
［29］陈明华、郝国彩：《中国人口老龄化地区差异分解及影响因素研究》，《中国人口·资源与环境》2014年第24卷第4期。
［30］中国老龄科学研究中心：《2014年度中国老龄事业发展统计报告》，2015。
［31］郑前明：《我国人口老龄化对卫生总费用增长的影响》，硕士学位论文，2013年4月。
［32］彭希哲、胡湛：《公共政策视角下的中国人口老龄化》，《中国社会科学》2011年第3期。
［33］穆光宗、张团：《我国人口老龄化的发展趋势及其战略应对》，《华中师范大学学报》（人文社科科学版），2011年9月，第50卷第5期。
［34］张来明：《积极开展应对人口老龄化行动》，《中国经济时报》2015年11月27日。
［35］贾康、胡晓义等：《专家探讨应对老龄化的国家战略》，《经济参考报》2013年11月15日。
［36］李建民：《中国人口发展趋势与政策调整》，《人口与劳动绿皮书（2013）》，2013。
［37］莫龙：《我国人口老龄化带来的经济压力与对策》，《中国人口：结构与规模的博弈》，2013。
［38］李建民：《人口抚养比提高对未来中国经济增长的影响》，《生育政策调整与中国发展》，2013。
［39］崔玉丽：《中国社会养老服务体系的构建与新进展》，《社会体制蓝皮书》，2014。
［40］蔡昉、王美艳：《城乡养老和医疗保障体系：状况、挑战与对策》，《人口与劳动绿皮书（2014）》，2015。
［41］胡祖铨：《2015年养老服务业分析及2016年展望》，《经济信息绿皮书》，2015。
［42］崔玉丽：《中国社会养老服务体系的构建与新进展》，《社会体制蓝皮书》，2014。
［43］张波：《我国居家养老模式研究综述与展望》，《四川理工学院学报》（社会科学版）第28卷第4期。
［44］焦若水：《社区居家养老：模式与展望》，北京蓝皮书·社区。
［45］李栋：《机构养老、居家养老：美国养老社区面面观》，中国房地产网，2014年6月3日。
［46］叶响裙：《社会养老服务发展成效、问题与建议社会体制蓝皮书》，2015。
［47］柏萍：《牛国利城市社区居家养老服务的发展思路与对策》，《城市观察》2013年第4期。
［48］王承慧：《美国社区养老模式的探索与启示》，《现代城市研究》2012年8月。
［49］伊志宏、张慧莲：《养老金投资于资本市场》，北京：中国人民大学出版社，2009。
［50］李珍、孙永勇、张昭华：《中国社会养老保险基金管理体制选择》，人民出版社，2005。
［51］中国证券监督管理委员会：《中国资本市场发展报告》，中国金融出版社，2008。
［52］杨良初：《中国社会保障制度分析》，经济科学出版社，2003。
［53］万解秋、贝政新、黄晓平等：《社会保障基金投资运营研究》，中国金融出版社，2003。
［54］尚正：《积极稳妥进入资本市场是养老金保值增值途径》，《证券时报》，2012年2月29日。
［55］全国社会保障基金理事会：《2010年全国社会保障基金年度报告》。
［56］全国社会保障基金理事会：《基金历年收益情况表》。
［57］雷霆、许晓辉：《养老金资产的本土化投资偏好分析》，《经济问题》2009年第7期。
［58］许安、杨馥铭：《养老金融发展的国际经验借鉴及启示》，《金融纵横》，2016。
［59］陈莹莹：《关于发展我国养老金融的观点综述》，《经济研究参考》，2014。
［60］郭磊：《人口结构变化及其产业影响》，《方正证券研究所报告》，2016。
［61］岳磊：《布局养老金融业务——基于供给恻角度》，《银行家》2016年第5期。
［62］祁峰：《完善我国居家养老的对策》，《经济纵横》2014年第1期。
［63］邓大松、王凯：《国外居家养老模式比较及对中国的启示》，《河北师范大学学报》（哲学社会科学版）第38卷第2期，2015年3月。
［64］蒿艾莉、秦鹏：《国内外养老模式的变迁及启示》，《潍坊学院学报》第15卷第5期。
［65］高荣伟：《各国养老制度引人关注》，《求知》2016年5月。
［66］崔丹：《养老服务的国际借鉴及对上海的启示研究》，上海社会科学院研究生院学位论文，2015年3月。
［67］胡祖铨：《2015年养老服务业分析及2016年展望》，《经济信息绿皮书》，2015。
［68］李志斌、戴卫东、汪连新：《社区养老服务的国际经验及发展问题研究》，《中国社会保障发展报告（2014）》，2014。
［69］詹越、田昕：《养老资金与产业结合机制初探》，《经济分析（财政研究）》2015年第10期。
［70］黄斯涅、王小龙：《浅论北京市社区养老现状及展望》，《中国社区发展报告（2014）》，2015。
［71］赵婷婷：《我国城镇养老服务机构的问题研究——福利混合经济的三维分析框架》，南开大学博士学位论文，2013年5月。
［72］严娅娅：《政府购买居家养老服务的模式及其优化研究》，华中师范大学硕士学位论文，2015年5月。
［73］倪超、邵俊霖、张欣亮、Ma Ning：《中国人口高龄化：危害、趋势及对策》，《中国人力资源开发》2014年第20期。
［74］陈明华、郝国彩：《中国人口老龄化地区差异分解及影响因素研究》，《中国人口·资源与环境》2014年第24卷第4期。
［75］杜鹏、王武林：《论人口老龄化程度城乡差异的转变》，《人口研究》第34卷第2期，2010年3月。
［76］彭希哲、胡湛：《公共政策视角下的中国人口老龄化》，《中国社会科学》2011年第3期。
［77］张滢鸿：《中国城市机构养老问题研究》，山东师范大学硕士学位论文，2013年4月。
［78］谭英花：《上海机构养老资源配置研究》，上海工程技术大学硕士学位论文，2014年2月。
［79］江苏省民政厅：《江苏省全面推进养老机构公建民营工作》，中华人民共和国民政部官网，2014年10月11日。
［80］胡务：《社会福利概论》，西南财经大学出版社，2008。
［81］凤芝：《世界老龄化国家和地区养老机构规划的经验——以英国、日本和我国香港地区为例》，《社会工作》2013年第5期。
［82］孙熠、应丹丹、姜丽萍：《国外主要养老模式介绍》，《中国护理管理》2013年3月15日，第13卷第3期。
［83］陈方勇：《美国的养老社区典范——太阳城》，“金融会客厅”，2016年3月28日。
［84］甄炳亮：《养老服务供给侧改革方向和重点》，《养老产业周刊》2016年9月12日。
