前言

 导论

 第一章 企业价值评估

  第一节 企业价值评估概述

   一 企业价值评估的作用

    （一）可用于投资分析

    （二）可用于企业战略分析

    （三）可用于以价值为基础的管理活动

   二 企业价值评估的对象

    （一）企业的整体价值

     1.企业整体价值来源于生产要素的有效结合

     2.部分只有在整体中才能体现其价值

     3.企业整体价值只能在经营活动中体现出来

    （二）企业的经济价值

     1.会计价值与市场价值

     2.公平市场价值与现时市场价值

   三 企业价值评估的适用范围

   四 企业价值评估的模型

    （一）现金流量折现模型

    （二）相对价值模型

   五 企业价值评估的实务方法

  第二节 企业价值评估：现金流量折现法

   一 现金流量折现法的基本原理

    （一）现金流量

     1.股利现金流量模型

     2.股权现金流量模型

     3.实体现金流量模型

    （二）资本成本

    （三）现金流量的持续年数

   二 现金流量折现模型参数的估价

    （一）现金流量

    （二）预测期

     1.预测基期

     2.详细预测期和后续期的划分

    （三）后续期现金流量永续增长率的估计

   三 现金流量折现法的运用

  第三节 企业价值评估：相对价值法

   一 相对价值法的基本原理

    （一）市盈率模型

     1.基本模型

     2.市盈率的驱动因素

     3.模型的适用性

    （二）市净率模型

     1.基本模型

     2.市净率的驱动因素

     3.模型的适用性

   二 相对价值法的实务运用

    （一）可比企业的选择

    （二）修正的市价比率

     1.修正市盈率

     2.修正市净率

   三 相对价值法的评价

  第四节 企业价值评估：经济利润法

   一 经济利润的含义

    （一）经济收入

    （二）经济成本

    （三）经济利润的计算

   二 企业价值评估的经济利润模型

   三 经济利润的评价

  第五节 企业价值评估：经济增加值法

   一 EVA的内涵

   二 EVA的计算

    （一）NOPAT的计算

    （二）资本成本的计算

   三 基于EVA的企业价值评估

  第六节 基于企业价值的财务管理

   一 有关竞争环境的原则

    （一）自利行为原则

    （二）双方交易原则

    （三）信号传递原则

    （四）引导原则

   二 有关创造价值的原则

    （一）有价值的创意原则

    （二）比较优势原则

    （三）期权原则

    （四）净增效益原则

   三 有关财务交易的原则

    （一）风险—报酬权衡原则

    （二）投资分散化原则

    （三）资本市场有效原则

    （四）货币时间价值原则

  第七节 案例：江苏中基的权益价值评估

   一 引言

   二 江苏中基简介

    （一）历史沿革

    （二）经营状况

   三 公司价值评估概要

    （一）评估目的

    （二）评估范围和评估对象

    （三）价值类型

    （四）评估基准日

    （五）主要法规依据或法规参考

    （六）采用的主要评估方法

     1.收益法

     2.资产基础法

    （七）评估方法选取理由及其他说明

    （八）评估假设

    （九）评估结论

   四 案例简评

 第二章 筹资决策

  第一节 企业筹资概述

   一 企业筹资内涵

    （一）企业筹资的概念

    （二）企业筹资的分类

     1.按照资金的经济属性分类

     2.按照资金使用期限进行分类

     3.按照资金的来源进行分类

     4.按照是否通过金融机构进行分类

   二 企业筹资的动机与基本原则

    （一）企业筹资的动机

     1.扩张型筹资动机

     2.调整型筹资动机

     3.混合型筹资动机

    （二）企业筹资的基本原则

     1.合法性原则

     2.效益性原则

     3.比例性原则

     4.平衡性原则

     5.适当性原则

   三 企业筹资的影响因素

    （一）宏观经济环境

     1.经济发展周期

     2.经济发展水平

     3.经济体制

     4.通货膨胀水平

    （二）国家经济政策

     1.社会经济发展规划

     2.产业政策

     3.财政政策

     4.金融政策

    （三）金融环境

    （四）法律环境

  第二节 企业资金量预测

   一 销售百分比法

    （一）预计利润表，并预计留存收益增加额

    （二）预计资产负债表，并预测外部资金需求量

    （三）作出筹资计划

   二 趋势预测法

    （一）简单平均法

    （二）移动平均法

    （三）加权移动平均法

    （四）指数平滑法

   三 线性回归分析法

   四 因素分析法

  第三节 权益筹资

   一 吸收直接投资

    （一）吸收直接投资的种类

     1.国家投资

     2.法人投资

     3.个人投资

     4.外商投资

    （二）吸收直接投资的形式

    （三）吸收直接投资的程序

    （四）吸收直接投资的评价

     1.吸收直接投资的优点

     2.吸收直接投资的缺点

   二 普通股筹资

    （一）普通股概述

    （二）股票的发行

     1.首次公开发行股票的条件

     2.股票的发行价格

    （三）股票上市

    （四）普通股筹资的优缺点

     1.普通股筹资的优点

     2.普通股筹资的缺点

   三 优先股筹资

    （一）优先股的特征

    （二）优先股的种类

    （三）优先股筹资的优缺点

     1.优先股筹资的优点

     2.优先股筹资的缺点

   四 认股权证筹资

    （一）认股权证概述

     1.认股权证的概念

     2.认股权证的特征

     3.认股权证合约的内容

    （二）认股权证的价值分析

     1.内涵价值

     2.时间价值

    （三）认股权证筹资优缺点

     1.认股权证筹资的优点

     2.认股权证筹资的缺点

  第四节 债务筹资

   一 借款筹资

    （一）借款筹资的分类

     1.按照期限的长短，可将借款分为短期借款和长期借款

     2.按照有无担保，可将借款分为信用借款和担保借款

     3.按提供贷款的机构，可将借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款

    （二）短期借款的信用条件

     1.信贷额度

     2.周转信贷协议

     3.补偿性余额

    （三）长期借款的合同条款

     1.基本条款

     2.限制条款

    （四）借款筹资的优缺点

     1.优点

     2.缺点

   二 债券筹资

    （一）债券概述

     1.债券的概念

     2.债券的特征

    （二）公司债券的发行和上市

     1.公司债券的发行

     2.公司债券的上市

    （三）债券的收回与偿还

     1.赎回条款

     2.偿债基金

     3.分批偿还债券

     4.转换为普通股

     5.债券调换

   三 商业信用

    （一）商业信用的主要形式

     1.应付账款

     2.预收账款

     3.商业汇票

    （二）商业信用的成本分析

    （三）商业信用筹资的优缺点

   四 租赁融资

    （一）租赁的基本分类

     1.经营租赁

     2.融资租赁

    （二）融资租赁的形式

     1.直接租赁

     2.杠杆租赁

     3.售后租回

     4.转租赁

     5.委托租赁

    （三）融资租赁的决策

    （四）租赁筹资的优缺点

     1.租赁筹资的优点

     2.租赁筹资的缺点

  第五节 资本成本

   一 资本成本概述

    （一）资本成本的概念

    （二）资本成本的作用

     1.投资决策方面

     2.筹资决策方面

     3.营运资本管理方面

     4.评估企业价值方面

     5.业绩评价方面

   二 资本成本的计算

    （一）个别资本成本

     1.普通股成本

     2.优先股成本

     3.留存收益成本

     4.长期借款成本

     5.债券成本

    （二）加权平均资本成本

    （三）边际资本成本

   三 影响资本成本的因素

    （一）外部因素

     1.利率

     2.市场风险溢价

     3.税率

    （二）内部因素

     1.资本结构

     2.股利政策

     3.投资政策

  第六节 杠杆效应

   一 经营杠杆

    （一）经营风险与经营杠杆

     1.影响经营风险的主要因素

     2.经营杠杆的定义

    （二）经营杠杆系数

   二 财务杠杆

    （一）财务风险与财务杠杆

    （二）财务杠杆系数

   三 综合杠杆

  第七节 资本结构决策

   一 资本结构概述

    （一）资本结构的概念

    （二）资本结构现状

   二 资本结构理论

    （一）MM理论

     1.无企业所得税条件下的MM理论

     2.有企业所得税条件下的MM理论

    （二）权衡理论

    （三）代理理论

    （四）信号传递理论

    （五）优序融资理论

   三 最优资本结构

    （一）资本结构的影响因素

    （二）最优资本结构的概念

    （三）资本结构决策方法

     1.资本成本比较法

     2.每股收益无差别点法

  第八节 案例：章源钨业的上市融资策略

   一 引言

   二 章源钨业简介

    （一）公司简介

    （二）业务状况

   三 上市融资分析

    （一）与同行的比较

    （二）上市融资决策

     1.公司发展目标及规划

     2.上市前融资情况

     3.上市前权益情况

     4.上市投资项目

     5.上市后财务状况

   四 案例简评

 第三章 项目投资决策

  第一节 货币时间价值

   一 货币时间价值的内涵

   二 货币时间价值的计算

    （一）单利和复利的计算

     1.单利

     2.复利

    （二）各种年金的计算

     1.普通年金的计算

     2.预付年金的计算

     3.递延年金的计算

     4.永续年金的计算

  第二节 现金流量相关概念

   一 现金流量预测原则

    （一）实际现金流量原则

    （二）增量现金流量原则

     1.附加效应

     2.沉没成本

     3.机会成本

     4.已分摊成本

    （三）税后原则

   二 投资项目现金流量

    （一）初始现金流量

     1.项目总投资

     2.营运资本

     3.固定资产处置收入

    （二）营业现金流量

    （三）终结现金流量

   三 计算现金流量时应考虑的因素

    （一）折旧模式

    （二）利息费用

    （三）通货膨胀的影响

  第三节 投资决策指标

   一 非贴现现金流量指标

    （一）投资回收期

    （二）平均报酬率

    （三）平均会计收益率

   二 贴现现金流量指标

    （一）净现值

    （二）获利指数

    （三）内含报酬率

   三 投资决策指标的比较

    （一）净现值与内含报酬率的比较

     1.互斥项目

     2.非常规项目

    （二）净现值和获利指数的比较

    （三）综合评价

  第四节 项目投资决策实务：固定资产更新决策

   一 新旧设备使用寿命相同时的决策

   二 新旧设备使用寿命不同时的决策

    （一）最小公倍寿命法

    （二）年均净现值法

    （三）年均成本法

  第五节 项目投资决策实务：资本限额决策

   一 净现值指标法

   二 获利指数法

  第六节 项目投资决策实务：风险性投资决策

   一 风险性投资决策方法

    （一）调整现金流量法

    （二）风险调整折现率法

   二 风险性投资决策的相关分析

    （一）敏感分析

    （二）情景分析

    （三）模拟分析

    （四）决策树分析

  第七节 案例：广电电气的项目投资决策

   一 引言

   二 公司资料

    （一）发行人改制设立及股权情况

    （二）职能部门

    （三）经营情况

    （四）财务数据

    （五）发行募资用途

    （六）发行情况

   三 投资项目

    1.市场前景

    2.产品方案和生产规模

    3.主要设备

    4.项目实施进度

    5.投资概算及财务效益分析

   四 案例简评

 第四章 金融投资决策

  第一节 证券投资风险与收益的衡量

   一 单一证券收益与风险的衡量

    （一）单一证券收益及其度量

    （二）单一证券风险及其度量

   二 证券组合收益与风险的衡量

    （一）两种证券组合的收益和风险

    （二）多种证券组合的收益和风险

   三 证券组合的可行域和有效边界

    （一）证券组合的可行域

     1.两种证券组合的可行域

     2.多种证券组合的可行域

    （二）证券组合的有效边界

   四 最优证券组合

    （一）投资者的个人偏好与无差异曲线

    （二）最优证券组合的选择

  第二节 证券估值

   一 债券估值

    （一）债券估值原理

     1.债券现金流的确定

     2.债券贴现率的确定

    （二）债券估值模型

     1.零息债券定价

     2.附息债券定价

    （三）累息债券定价

    （四）利率的风险结构与期限结构

     1.利率的风险结构和期限结构的概念

     2.利率期限结构的理论

   二 股票估值

    （一）影响股票投资价值的因素

     1.影响股票投资价值的内部因素

     2.影响股票投资价值的外部因素

    （二）股票内在价值的计算方法

     1.现金流贴现模型

     2.零增长模型

     3.不变增长模型

    （三）股票市场价格的计算方法

     1.市盈率法

     2.市净率法

  第三节 资本资产定价模型

   一 资本资产定价模型的基本原理

    （一）假设条件

    （二）资本市场线

     1.无风险证券对有效边界的影响

     2.切点证券组合T的经济意义

     3.资本市场线方程

     4.资本市场线的经济意义

    （三）证券市场线

     1.证券市场线方程

     2.证券市场线的经济意义

    （四）β系数

     1.β系数的含义

     2.β系数的应用

   二 资本资产定价模型的应用

    （一）资产估值

    （二）资源配置

  第四节 套利定价模型

   一 套利定价模型的基本原理

    （一）假设条件

    （二）套利机会与套利组合

    （三）套利定价模型

   二 套利定价模型的应用

    1.可找出显著影响证券收益的主要因素

    2.可用于预测证券的收益

  第五节 有效市场理论

   一 有效市场的基本概念

   二 有效市场形式

   三 反应不足与反应过度

   四 市场异常现象

    （一）日历异常

    （二）事件异常

    （三）公司异常

    （四）会计异常

   五 有效市场理论对企业金融投资的影响

  第六节 证券组合投资理论与实务

   一 证券组合投资理论概述

    （一）证券组合投资管理概述

     1.证券组合投资管理定义

     2.证券组合投资管理的意义

     3.证券组合投资管理的基本步骤

    （二）现代证券组合理论

   二 证券组合投资实务——资产配置

    （一）资产配置概述

     1.资产配置的概念

     2.进行资产配置的主要考虑因素

    （二）资产配置的基本步骤

     1.明确投资目标和限制因素

     2.明确资本市场的期望值

     3.明确资产组合中包括哪几类资产

     4.确定有效资产组合的边界

     5.寻找最佳的资产组合

    （三）资产配置的主要类型

     1.买入并持有策略

     2.恒定混合策略

     3.投资组合保险策略

     4.动态资产配置策略

    （四）买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的比较

   三 证券组合投资的业绩评估

    （一）詹森指数

    （二）特雷诺指数

    （三）夏普指数

  第七节 案例：上海汽车的金融投资实务

   一 引言

   二 上海汽车资料

    （一）公司简介

    （二）上海汽车2009年的财务数据

    （三）上海汽车2010年前三季度的财务数据

   三 近年上海汽车的投资收益情况

    （一）投资收益对上海汽车业绩的贡献

    （二）上海汽车金融资产的结构

    （三）金融资产投资的风险

   四 案例简评

 第五章 营运资本管理

  第一节 营运资本管理概述

   一 营运资本的概念

    （一）营运资本的概念

    （二）营运资本的特点

     1.流动性

     2.补偿性

     3.增值性

   二 营运资本管理

    （一）营运资本管理的内容

     1.营运资本投资管理

     2.营运资本筹资管理

    （二）营运资本管理的原则

     1.合理确定营运资本的需求量

     2.加速营运资本的周转，提高资本的利用效率

     3.在保证生产经营需要的前提下，节约资本的使用量

     4.合理安排流动资产与流动负债的金额及比例关系，确保企业的短期偿债能力

   三 企业营运能力的度量

    （一）衡量企业营运能力的比率

     1.应收账款周转率

     2.存货周转率

     3.流动资产周转率

     4.净营运资本周转率

     5.非流动资产周转率

     6.总资产周转率

    （二）衡量企业短期偿债能力的比率

     1.流动比率

     2.速动比率

     3.现金比率

     4.现金流量比率

  第二节 现金管理

   一 现金管理概述

    （一）现金管理的目的

     1.交易性动机

     2.预防性动机

     3.投机性动机

    （二）现金持有的成本

     1.持有成本

     2.转换成本

     3.短缺成本

   二 最佳现金持有量的确定

    （一）现金周转模型

    （二）成本分析模型

    （三）存货模式

    （四）随机模式

   三 现金的日常管理

    （一）现金收款管理

    （二）现金支出管理

     1.运用现金浮游量

     2.利用商业信用，延迟应付账款的支付

    （三）适当进行证券投资

  第三节 应收账款管理

   一 应收账款管理概述

    （一）应收账款的定义

    （二）应收账款的成本

     1.机会成本

     2.管理成本

     3.坏账成本

    （三）应收账款管理的目标

   二 应收账款管理政策

    （一）信用标准

    （二）信用条件

    （三）收账政策

   三 应收账款的日常管理

    （一）信用调查

    （二）信用评估

     1.“5C”分析法

     2.信用评分法

    （三）信用额度

    （四）日常监控

     1.账龄分析法

     2.平均收账期法

    （五）全力催款

  第四节 存货管理

   一 存货管理概述

    （一）存货的定义

    （二）存货成本

     1.取得成本

     2.储存成本

     3.缺货成本

    （三）存货管理的目标

   二 存货管理决策

    （一）经济订货量基本模型

    （二）基本模型的扩展

     1.订货提前期

     2.存货陆续供应和使用

     3.保险储备

   三 存货管理的其他方法

    （一）定额管理法

    （二）ABC分类控制法

    （三）适时存货管理

  第五节 营运资本筹资管理

   一 稳健型筹资政策

   二 激进型筹资政策

   三 配合型筹资政策

  第六节 案例：苏宁电器营运资本管理

   一 引言

   二 苏宁电器的快速发展

    （一）营销网络扩张

     1.连锁发展模式创新

     2.加强战略合作与营销创新

     3.完善后台平台建设

     4.品牌价值持续提升

    （二）苏宁电器的赢利状况

    （三）苏宁电器的竞争优势

     1.营销网络覆盖面广

     2.具有二级市场的优势

     3.与供应商的良好关系

     4.客服及售后服务的完善

     5.稳定的管理层

   三 苏宁营运资本管理分析

    （一）苏宁电器营运资本分析

    （二）苏宁电器营运资本周转分析

   四 案例简评

 第六章 股利分配政策

  第一节 企业利润分配的一般顺序

   一 利润分配的基本原则

    （一）依法分配原则

    （二）资本保全原则

    （三）充分保护债权人利益原则

    （四）各方利益兼顾原则

   二 利润分配的项目

    （一）盈余公积金

    （二）股利

   三 利润分配的顺序

  第二节 股利理论

   一 股利无关论

   二 股利相关论

    1.“一鸟在手”理论

    2.税差理论

    3.客户效应理论

    4.信号传递理论

    5.代理理论

  第三节 股利政策类型

   一 影响股利政策的主要因素

    （一）法律限制

     1.资本保全的限制

     2.企业积累的限制

     3.净利润的限制

     4.无力偿付的限制

    （二）股东因素

     1.稳定的收入和避税

     2.控制权的稀释

    （三）公司因素

     1.盈余的稳定性

     2.资产的流动性

     3.举债能力

     4.投资机会

     5.资本成本

     6.债务需要

    （四）其他限制

     1.债务合同约束

     2.通货膨胀

   二 股利政策类型

    （一）剩余股利政策

     1.分配方案的确定

     2.剩余股利政策的理由

    （二）固定或持续增长股利政策

     1.分配方案的确定

     2.采用固定或持续增长股利政策的理由

    （三）固定股利支付率政策

     1.分配方案的确定

     2.采用固定股利支付率政策的理由

    （四）低正常股利加额外股利政策

     1.分配方案的确定

     2.采用低正常股利加额外股利政策的理由

   三 我国股利政策实务

  第四节 股利支付程序和支付方式

   一 股利支付的程序

    （一）决策程序

    （二）分配信息披露

    （三）分配程序

    （四）股利支付中的几个重要日期

   二 股利支付的方式

    （一）现金股利

    （二）财产股利

    （三）负债股利

    （四）股票股利

  第五节 股票分割和股票回购

   一 股票分割

   二 股票回购

    （一）股票回购的意义

    （二）有关规定

     1.《公司法》

     2.《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》

     3.《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》

    （三）股票回购的方式

  第六节 案例：用友软件利润分配政策

   一 引言

   二 公司资料

    （一）公司简介

    （二）主要财务数据

   三 股利政策

   四 近年分配情况

    （一）上市以来分红概况

    （二）2007～2009年三年股利分配情况

    （三）2009年利润分配及资本公积转增股本实施情况

     1.实施方案

     2.股权结构变动

   五 案例简评

随着现代经济的发展，财务管理在企业中的地位日益重要，已经成为关乎企业生存与发展的关键因素之一，是现代企业管理工作的核心之一，但是很多企业对财务管理的认识并不深入，甚至出现理解上的偏差，在实务中不能合理地使用财务管理的手段和方法，因此无法充分发挥财务管理对企业经营的作用。本书以企业价值最大化为主线，从企业价值评估山发强化对企业价值最大化这一财务管理目标认识，并且详细阐述了筹资决策，投资决策，营运资本管理，股利分配决策等财务管理的核心内容。本书大量运用数学模型对财务管理的方法进行解释说明，并结合实务和案例分析具体的决策方法，以期提升对现代企业财务挂历理论与实务的认识和把握，帮助企业改善财务管理水平并最终提高企业价值。