政府竞争视角下的企业并购与产业整合研究图书
A Study of M&A and Industry Integration under the Condition of Intra-governmental Competition
[内容简介] 本书从“企业并购浪潮的存在性”“政府竞争下的并购发生机制”“地区专业化和产业集聚”“政府竞争与相关并购的微观绩效和宏观绩效”“生命周期理论视角下的拓展研究”等方面对政府竞争视角下的企业并购与产业整合这一主题做了详细的理论分析与实证检验。
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索引
前言
第一章 导论
第一节 问题的提出
第二节 主要概念的界定
一 政府与地方政府
二 政府竞争
三 企业并购
四 产业整合
第三节 研究思路与主要内容
第四节 本书的创新与价值
一 基于转型期政府竞争视角构建了企业并购的产业整合理论分析新框架,研究视角和框架新颖
二 构建了引入政府行为的并购博弈模型,进行了研究方法创新
三 推进或拓展了既有研究,提出并论证了一些新的观点
四 基于大样本实证研究,度量政府产业政策的实施绩效,具有现实参考价值
第二章 政府竞争、企业并购与产业整合的一般分析
第一节 经济转型与政府竞争
一 经济转型中的政府行为
(一)经济转型的内涵
(二)中国经济转型的路径与特征
(1)转型阶段性
(2)区域差异性
(3)政府主导性
(三)中国经济转型中的政府角色
1.管理者与所有者
2.支持者与掠夺者
二 经济转型期的政府竞争行为与度量
(一)政府竞争的类型
1.纵向竞争
2.横向竞争
(二)政府竞争的手段
1.税收与补贴竞争
2.规制竞争
3.公共物品与服务竞争
(三)政府竞争力的度量
1.常规性指标
2.创新性指标
第二节 企业并购及其产业整合效应
一 企业并购的价值创造与影响因素
(一)并购的价值创造相关研究
1.采用事件研究法进行研究
2.采用会计研究法进行的研究
(二)并购绩效的影响因素研究
1.产业效应对并购绩效的影响
2.并购交易特征因素对并购绩效的影响
3.产权制度因素对并购绩效的影响
二 产业整合及其影响机制
(一)产业整合的基础理论阐释
(二)企业并购与产业整合的不同分析视角
1.产业周期理论视角的企业并购与产业整合
2.区域经济视角的企业并购与产业整合
第三节 基于政府竞争视角的企业并购与产业整合:一个新的分析框架
(一)企业并购浪潮的存在性:基于政府行为的考察
(二)企业并购的发生机制:理论模型与实证分析
(三)地方政府竞争下的并购整合机理
(四)政府竞争下的企业并购绩效度量
第三章 中国企业并购浪潮的存在性
第一节 我国企业并购浪潮的存在性与宏观动因
一 我国企业并购浪潮的实证与描述
(一)理论分析与假设
(二)数据来源与说明
(三)实证检验
(四)中国并购浪潮的周期性特征分析
(五)周期测定
(六)我国企业并购浪潮的描述性分析
二 我国企业并购浪潮的动因分析
(一)理论分析与假设
(二)我国并购浪潮动因的实证
第二节 地方国有企业民营化:基于政府控制权转移视角
一 政府转移企业控制权的动因
(一)政府转移企业控制权动因的相关研究
(二)地区公共治理视角下的政府控制权转移动因分析
1.地方政府有动因转移或放弃产权,进而提高企业的经济效率
2.地方政府有动因放弃亏损的企业,降低财政补贴,提高财政收入
3.地方政府出于国有企业的政治收益因素,通常会保留对规模较大、处于管制性行业企业的所有权,而且基于地区之间的政治博弈,倾向于同属并购
(三)我国地方国企政府控制权转移动因的研究假说
二 政府控制权转移动因实证研究
(一)研究样本的获取及筛选过程
(二)实证研究方法及数据描述性统计
(三)政府控制权转移动因的实证检验
(四)小结
第三节 地方国有企业“对接”中央企业:地方政府竞争视角
一 地方国企对接央企:演进与现状
二 地方国企控制权向央企转让:博弈模型分析
(一)模型假设
1.基本假设
2.地方政府的效用最大化问题
(二)模型推导
(三)地方国有企业控制权向央企转让的影响因素分析
1.中央企业的扩张意愿对控制权转让的影响
2.地方政府间的竞争对控制权转让的影响
(四)小结与讨论
三 地方国企控制权向央企转让:地方政府竞争效应的实证检验
(一)研究样本
(二)模型与变量
1.因变量
2.测试变量
3.控制变量
(二)描述性统计
(三)回归分析
(四)小结
第四节 上市公司壳资源重组:基于地方政府干预的视角
一 壳资源重组的现状
(一)壳资源重组的背景条件
1.经济背景
2.制度条件
(二)壳资源重组的特征
1.年度数量分布特征
2.产权性质分布特征
3.区域分布特征
二 转型期壳资源重组的动因分析
(一)企业维度的动因
1.借壳方
2.让壳方
(二)政府维度的动因
1.保壳保配,实现政府官员的政绩目标
2.转移负担,实现社会目标
3.实现产业结构调整
三 政府干预与壳资源本地重组概率的实证研究
(一)研究假设
(二)研究设计
1.样本选取与数据来源
2.变量设计与定义
3.研究方法及模型构建
(三)实证结果及分析
1.描述性统计
2.相关性分析
3.实证结果
第四章 政府竞争下的企业并购发生机制:模型与实证
第一节 引入政府行为的并购博弈模型
一 企业并购博弈的一般模型
(一)基本假设
(二)博弈过程与结果
二 并购的实物期权框架
三 引入政府干预的企业并购模型
(一)理论与模型的建立
(二)模型分析
1.区内并购
2.跨地区并购
3.小结
第二节 地方政府竞争下的国有企业内生并购模型
一 基本模型
(一)基本假设
(二)规模效应推动下的跨区域并购的实现
(三)跨区域并购结果:寡头垄断
二 模型改进Ⅰ:跨区域并购为何步履维艰?
(一)模型改进说明
(二)跨区域并购失败:控制权收益成为绊脚石
三 模型改进Ⅱ:区域内并购何以盛极一时
(一)模型改进说明
(二)区域内并购盛行:行政力量打造大企业
(四)小结
第三节 地方政府税收竞争对企业并购的影响机制*
一 税收竞争影响企业并购的理论分析
二 税收竞争对企业并购影响的实证研究
(一)理论分析与研究假设
1.成本动因:节税效应与企业异地并购
2.成长动因:环境效应与企业异地并购
(二)研究设计
1.样本选择及来源
2.税收竞争的度量
3.区域环境得分模型构建
4.样本特征变量的描述性分析
(三)实证结果及分析
1.税收竞争、区域环境与企业异地并购:总样本分析
2.税收竞争、区域环境与资本跨区流动:两种并购类型比较
3.基于异地并购规模的资本跨区流动:税收竞争与区域环境的效应比较
4.稳健性检验
(四)结论及启示
第四节 地方政府支出竞争对企业并购的影响机制
一 支出竞争对企业异地并购影响的理论分析
二 支出竞争影响企业异地并购的实证检验
(一)变量选择及描述性统计分析
(二)计量模型回归结果和分析
(三)结论与启示
第五节 地方政府规制竞争对企业并购的影响机制
一 环境规制对并购行为影响的理论分析
二 环境规制对企业并购行为影响的实证检验
(一)数据选取及描述性统计分析
(二)变量定义与模型
(三)实证结果及分析
附录
附录4-1
附录4-2
附录4-3
第五章 政府竞争下的企业并购与产业整合:地区专业化与产业集聚
第一节 政府竞争与地区产业结构趋同:基于扩展的标尺竞争模型
一 问题的提出与文献综述
二 政府间标尺竞争与竞争方式
(一)扩展的标尺竞争与产业结构趋同
(二)标尺竞争主要方式与产业结构趋同
三 研究设计
(一)数据来源
(二)经济区范围界定
(三)变量设计
1.工业产业结构相似系数
2.产业园区数量之比
3.企业所得税占财政收入比重之和
4.国有企业产值占总产值比重
5.外商投资企业产值占总产值比重
6.控制变量
(四)多元回归模型设计
四 实证结果及分析
(一)各经济区变量描述性统计分析
(二)多元回归结果及分析
1.面板数据单位根检验
2.分模型估计结果
五 结论
第二节 地方政府竞争对地区专业化影响机制的实证研究*
一 理论分析和研究假设
(一)地方政府的激励结构与竞争行为
(二)地方政府竞争与地区专业化
二 变量及数据
(一)地区专业化水平的度量
(二)地方政府吸引流动要素行为的衡量
(三)地方保护主义的度量
(四)其他变量与度量
三 计量模型与结果分析
(一)基本模型与结果
(二)稳健性检验
(三)分地区的讨论
(四)分时期的讨论
四 结语与启示
第三节 国有企业并购的产业路径:市场结构效应与产业结构效应*
一 问题的提出与既有研究述评
二 理论模型分析与研究假说
(一)并购模式的界定
(二)并购模式的路径选择
(三)相关并购的产业选择及对市场结构的影响机理
(四)非相关并购路径的选择:产业效应与产业创新
三 研究设计
(一)样本选择
(二)经营绩效衡量指标
四 实证结果及分析
(一)不同并购模式的绩效检验结果与分析
(二)相关并购影响企业绩效与市场结构的实证检验与分析
1.相关并购绩效在三大产业间的对比
2.资本密集型产业相关并购对市场集中度的影响
(三)非相关并购绩效的实证检验
1.产业创新型并购与非产业创新型并购的产业效应比较
2.产业创新型与非产业创新型的并购绩效比较
五 主要结论及政策含义
第四节 国有企业并购与产业集聚的实证研究:以制造业为例
一 理论分析与研究假设
二 样本选取和研究设计
(一)样本选取
(二)变量设计及模型
1.并购数据
2.并购产业绩效指标
3.模型设计
三 制造业并购及其对行业绩效的影响:现状描述
(一)制造业并购现状
1.国有企业并购次数变化趋势
2.国有企业并购金额变化趋势
(二)并购产业绩效的衡量指标
1.产业市场结构的变化
2.产业绩效质量的变化
四 制造业并购及其对行业绩效的影响:实证分析
(一)相关性分析
(二)回归分析
1.并购与产业集中度
2.并购与赫芬达尔指数
3.并购与净资产收益率
五 结论与建议
1.仍然要重视并购在产业集聚中的作用
2.要充分发挥政府在产业集聚中参与的多样性
3.要充分发挥政府调节资源的能力
第六章 政府竞争与相关并购:微观绩效与宏观绩效研究
第一节 相关并购绩效的一般研究方法
一 相关并购的概念界定
二 微观绩效的研究方法
(一)财务评价法
(二)事件研究法
(三)其他评价方法
1.临床诊断研究法
2.问卷调查研究法
三 宏观绩效的研究方法
第二节 相关并购绩效的影响因素分析
一 微观绩效的影响因素
(一)企业维度
(二)政府维度
(三)其他影响因素
1.并购类型与并购绩效
2.行业状况与并购绩效
3.宏观环境与并购绩效
二 宏观绩效的影响因素
(一)传统影响因素
1.外部性
2.规模经济
(二)政府因素
1.设立高新技术产业园区
2.财政科技支出
第三节 相关并购绩效与制度环境:市场化进程视角
一 中国地区市场化进程对企业并购绩效的影响:理论研究
(一)中国市场化进程分析
1.中国市场化进程的演进与现状
2.中国地区市场化进程差异的原因探讨
(二)市场化进程和企业并购绩效的相关性研究
(三)中国地区市场化进程对企业并购绩效的影响机制:基于樊纲、王小鲁研究框架
二 中国地区市场化进程对企业并购绩效的影响:实证考量
(一)研究设计
1.研究样本
2.变量设计与研究模型
(二)实证研究
1.财务指标选取
2.统计描述与分析
(三)实证结果和稳健性检验
1.实证结果和分析
2.稳健性检验
三 小结
第四节 政府竞争与相关并购绩效的实证研究
一 政府竞争与相关并购的微观绩效
(一)样本与变量
1.研究样本
2.并购绩效的衡量
3.政府竞争变量的衡量
(二)并购绩效的统计分析
1.税收竞争与相关并购绩效
2.产业政策与相关并购绩效
(三)并购绩效的多元回归分析
二 政府竞争与相关并购的宏观绩效
(一)变量与度量
1.产业地区集中度的度量
2.其他变量的度量
(二)统计分析
(三)模型分析
第五节 小结
第七章 政府竞争与混合并购:生命周期理论视角下的绩效拓展研究
第一节 企业生命周期视角下的政府干预与并购绩效*
一 理论分析与研究假设
(一)企业生命周期理论
(二)政府干预和企业并购
1.地方政府的政策性负担
2.地方政府官员的政治晋升目标
二 研究设计
(一)样本选择及来源
(二)企业生命周期的划分
(三)政府干预程度的界定
(四)样本特征变量的描述性分析
(五)企业并购绩效得分模型构建
三 实证结果及分析
(一)政府干预对不同生命周期企业并购绩效的影响:单变量描述统计分析
(二)政府干预对不同生命周期企业并购绩效的影响:多元回归分析
(三)稳健性检验
四 结论与启示
第二节 产业生命周期视角下的政府干预与混合并购绩效
一 混合并购及其动因与效应
(一)企业混合并购的概念界定
(二)混合并购的产业动因
1.产业效应
2.进入壁垒
(三)混合并购的结构效应
(四)混合并购中的政府干预动因
二 产业生命周期及其度量
(一)产业与产业生命周期
(二)我国产业周期阶段划分
1.国内产业周期划分方式
2.本节产业周期的扩展划分
三 政府干预视角下的产业生命周期与企业并购
(一)产业生命周期与企业并购
(二)政府干预与并购绩效——不同产业生命周期下的研究假设
(三)不同产业周期下并购绩效实证分析
1.样本选择及来源
2.并购绩效得分模型的构建
3.回归模型与变量定义
4.并购当年多元回归的检验结果及分析
第三节 产业周期与混合并购绩效——以战略性新兴产业为例
一 战略性新兴产业环境分析
(一)外部环境
1.政策导向与政府干预
2.经济发展与市场需求
(二)内部环境
二 战略性新兴产业与混合并购
三 针对新兴产业的混合并购数量与绩效分析
(一)混合并购数量分析
(二)混合并购绩效分析
1.研究方法
2.样本的选取
3.实证结果与分析
第八章 结论、建议与展望
第一节 本书的主要研究结论
一 关于中国企业并购浪潮存在性与政府行为关系的结论
(一)中国企业并购浪潮是由市场因素、经济因素和制度因素共同驱动生成的周期性经济现象
(二)国有企业民营化过程中,地方政府控制权转移呈现二元动因,并出现由经济动因向政治动因过渡的趋势
1.我国地方政府参与地方国企控制权转移的动因呈现二元性
2.我国地方政府控制权转移动因呈现由经济动因向政治动因过渡的趋势
(三)中央企业的规模扩张偏好与地方政府之间“为经济增长”而进行的竞争引发了地方国企“对接”央企热潮
1.中央企业并购地方国有企业现象发生的前提是中央企业具有强烈的扩张意愿
2.地方政府之间的竞争是导致地方国有企业控制权被转移给央企的主要动因
3.财政因素可能也构成地方政府转让地方国企的一个动因
(四)地方政府干预与地方保护对不同产权性质壳资源重组行为的发生具有异质性影响
1.国有壳资源发生本地重组的概率与地方政府干预程度正相关,与地方保护程度正相关
2.非国有壳资源的本地重组概率在很大程度上受到地方保护主义以及其自身资产规模与现金流质量的影响
二 关于地方政府竞争对企业并购发生影响机制的研究结论
三 关于政府竞争对地区产业结构和专业化影响机制的研究结论
(一)地方政府基于经济激励和政治激励驱动的标尺竞争引致了地区产业结构趋同
(二)地方政府竞争对地区专业化和区域间的市场整合具有双刃剑效应
(三)国有企业的相关并购凸显了市场结构效应与产业结构效应
四 政府竞争与相关并购的微观绩效与宏观绩效研究结论
(一)在政府竞争对微观绩效的影响因素中,产业政策竞争比税收竞争对相关并购微观绩效的促进作用更明显
(二)地区市场化进程作为重要的制度环境因素,与企业并购绩效显著正相关
1.市场化进程(MAR)和企业并购绩效显著正相关
2.并购规模(DS)和企业并购绩效正相关
3.同属管辖(PAR)和企业的并购绩效正相关
(三)政府竞争对宏观绩效——高技术行业的产业地区集中度的作用效应呈现手段差异性
五 生命周期视角下的政府竞争与并购绩效的拓展研究结论
(一)企业生命周期视角下的政府干预与并购绩效研究
(二)产业生命周期视角下的政府干预与混合并购绩效
六 对产业振兴规划政策效应的实证研究结论
(一)企业并购对产业结构变化及产业绩效质量的影响:基于制造业的实证研究
(二)混合并购的存量资源配置绩效:基于战略性新兴产业的考察
第二节 政府参与企业并购与产业整合的政策建议
(一)政府应积极推进市场化进程,促进以并购为载体的资本自由流动
(二)地方政府应优化竞争方式与路径,实现区域经济可持续发展
(三)政府干预应尊重生命周期规律,提升产业经济动态成长绩效
(四)中央政府应改进标尺竞争考核方式,优化政府竞争秩序
第三节 本书研究的不足之处与进一步研究展望
一 本书研究的不足之处
二 进一步研究展望
(一)进一步研究完善政府竞争(干预)的测度模型与方法
(二)选取样本行业深入研究政府竞争范式下企业并购的产业整合机制与效应
(三)对地方政府竞争影响资本流动机制及其经济增长效应进行深化研究
作者简介
《国家哲学社会科学成果文库》出版说明
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