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走近全球量化宽松图书

Approaching Global Quantitative Easing Policy

SSAPID:101-0931-5107-22
ISBN:978-7-5097-7120-4
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ISSN:

[内容简介] 本书通过对过去六年多全球量化宽松政策的总结和反思,认为,首先,谁掌握了全球货币发行权,谁就能获取量化宽松的最大收益。其次,加强政策协调,才能防止金融危机再爆发。最后,对我国而言,应对全球量化宽松需要提前谋划金融安全。同时,为了维护我国金融稳定和货币政策有效性,需增强我国货币政策的主动权与影响力,推进人民币国际化,成为国际规则的建设者,保持我国经济健康可持续发展,并制定应对全球量化宽松的预案,防患于未然。

相关信息

丛书名:
作 者: 郑之杰
编 辑:高雁;颜林柯
出版社:社会科学文献出版社
出版时间: 2015年04月
语 种:中文
中图分类:F8 财政、金融

 序

 前言

 后记

 第一章 量化宽松货币政策的概念及发展历程

  第一节 量化宽松货币政策的概念及来源

   1.零利率政策

   2.扩大流动性

   3.主动释放流动性

   4.引导市场长期利率下降

    (1)QE1的内容

    (2)QE2的内容

    (3)QE3的内容

  第二节 常规货币政策的失灵及故障分析

   一 常规货币政策的传导机制分析及失灵原因

    (1)改变货币供应量

    (2)调整利率

    (3)调整信贷水平

    (1)改变基础货币

    (2)改变短期利率

    (3)调整银行的存款准备金率

     1.一般性的政策工具及方法

     2.补充性和可以选择的政策工具

   二 常规货币政策的故障解析

    (1)影子银行

    (2)金融中介

    (3)金融结构变迁

  第三节 量化宽松货币政策的理论基础及传导机制

   一 关于量化宽松货币政策的理论基础

    1.经典的货币非中性理论

    2.流动性陷阱理论

    3.货币供给和货币需求理论

    4.资产负债表衰退理论

    5.伯南克的经济大萧条理论

    6.明斯基的金融不稳定理论

    7.金融加速器理论

   二 量化宽松货币政策的传导机制

    (1)大规模的资产购买

    (2)前瞻性指引

    (3)扭曲操作

 第二章 全球主要经济体量化宽松政策实践

  第一节 美国量化宽松政策实践

   一 传统货币政策的调整

    (一)公开市场操作

    (二)贴现窗口

   二 新型流动性工具操作

    (一)短期标售工具

    (二)定期证券借贷工具

    (三)一级交易商信贷工具

    (四)资产支持商业票据货币市场共同基金融资便利

    (五)商业票据融资便利

    (六)货币市场投资者融资便利

    (七)定期资产支持证券贷款工具

   三 美联储的量化宽松政策

    (一)第一轮量化宽松

    (二)第二轮量化宽松

    (三)第三轮量化宽松

    (四)第三轮量化宽松加强版*

   四 美国量化宽松政策的退出

    (一)美国结束资产购买

    (二)量化宽松终结对美国经济的影响

    (三)量化宽松终结对其他经济体的影响

   五 美国经济强劲增长,预计2015年下半年会进入加息通道

  第二节 欧洲央行的量化宽松政策实践

   一 欧债危机爆发及其救助机制

   二 长期再融资操作

   三 欧洲央行的负利率和定向长期再融资操作政策

   四 欧洲央行正式实施量化宽松货币政策

    (一)量化宽松货币政策实施的触因是欧元区面临通货紧缩风险

    (二)欧元区货币政策传导渠道不再畅通,常规的宽松货币政策失效

    (三)量化宽松政策可以压低欧元汇率,有助于缓解金融分化

   五 欧洲央行非常规货币政策对资产负债表的影响

   六 欧洲央行将会进一步扩张货币政策应对通货紧缩威胁

  第三节 日本的量化宽松实践

   一 日本在金融危机之后重启量化宽松

   二 黑田东彦主导下的量化宽松

   三 日本量化和质化货币宽松政策继续加码

  第四节 中国应对全球量化宽松的货币政策实践

 第三章 量化宽松政策的效果和影响

  第一节 美国量化宽松政策及其退出的效果与影响

   一 三轮量化宽松政策效果

    (一)历次量化宽松政策效果

     1.第一轮量化宽松货币政策效果:稳定了市场,避免金融机构倒闭潮延伸

     2.第二轮量化宽松货币政策效果:出现较为强劲的复苏势头,但未能有效降低失业率

     3.第三轮量化宽松货币政策:大幅提振市场信心,推动房地产市场复苏

     4.第三轮加强版量化宽松货币政策:美国经济温和复苏,就业市场逐步改善

    (二)美国量化宽松政策总体效果

     1.维护金融系统稳定,缓解金融市场的流动性不足

     2.降低长期利率、改善信贷条件

     3.提高公众对未来通胀水平的预期

     4.降低失业率水平

   二 美国量化宽松政策退出对全球经济的影响

    (一)美国量化宽松政策退出对全球宏观经济的影响

     1.利率上升致使资本流向出现逆转

     2.货币汇率出现反转,全球大众商品价格将进入下行通道

     3.造成新兴市场流动性收紧,货币贬值

    (二)美国退出量化宽松政策对各经济体的影响

     1.发达经济体

     2.新兴经济体

     3.对我国实体经济及金融市场的影响

    (三)各国的应对政策

     1.发达经济体

  第二节 其他国家量化宽松货币政策的效果和影响

   一 日本量化宽松的效果与影响

    (一)日本首次量化宽松效果与影响

    (二)日本第二次量化宽松效果与影响

   二 欧洲量化宽松政策的效果

    1.增加金融市场中的流动性

    2.缓解了通货紧缩的局面

    3.增强市场投资者的信心

    4.对实体经济的影响

  第三节 量化宽松政策对全球金融市场的影响

   一 对利率及抵押债权资产价格的影响

   二 对汇率市场各主要货币的影响

   三 对各主要股票市场股指的影响

   四 对黄金、原油等商品市场的影响

  第四节 量化宽松政策跨国溢出效应及潜在风险

   一 引发全球性的通货膨胀,冲击其他经济体

   二 导致他国货币自主权的丧失

   三 影响全球经济稳定

   四 助长了汇率市场和金融机构的投机情绪

   五 量化宽松退出加剧金融市场动荡

  第五节 发达经济体量化宽松政策对中国的影响及展望

   一 发达经济体量化宽松政策对中国的影响

    1.影响中国金融市场稳定性

    2.量化宽松货币政策加剧了我国外汇储备管理的难度

    3.造成人民币汇率大幅波动

    4.量化宽松政策通过大宗商品价格渠道向中国输入通胀压力,并造成全球主要货币市场流动性的大量溢出

    5.量化宽松货币政策加剧了跨境资金流动对国内经济的冲击

    6.量化宽松货币政策加大了我国宏观调控难度,对央行货币政策独立性造成更加不利的影响

    7.量化宽松货币政策短期对我国经济外需稳定有一定促进作用,但中长期导致人民币被动升值会削弱我国出口行业的竞争力

   二 发达经济体量化宽松货币政策对中国经济影响展望

  第六节 中国应对全球量化宽松货币政策的国际影响及展望

 第四章 对量化宽松货币政策的反思与争论

  第一节 对量化宽松货币政策效果的反思

   一 量化宽松货币政策的效果

    (一)量化宽松货币政策为金融机构注入流动性

    (二)量化宽松货币政策对美国物价水平的影响

    (三)量化宽松货币政策对美国失业率的影响

    (四)量化宽松货币政策对美国GDP增长的影响

    (五)量化宽松货币政策的其他积极作用

   二 量化宽松货币政策在未来是否会成为常态

    (一)编制预算

    (二)审批预算

    (三)执行预算

    (四)审计预算

  第二节 关于量化宽松货币政策的争论

   一 支持量化宽松货币政策的观点

    (一)伯南克的大萧条理论

    (二)金融加速器理论

    (三)资产负债表衰退理论

   二 反对量化宽松政策的观点及其负面影响

    (一)量化宽松的货币政策可能会引起资产价格的扭曲,并引发财富分配的不平等

    (二)量化宽松的货币政策可能引发经济中出现道德风险

    (三)量化宽松的货币政策可能引发长期的通货膨胀

    (四)量化宽松的货币政策可能使公众偏离理性预期

    (五)量化宽松的货币政策还可能导致汇率出现贬值以及资产价格发生波动

  第三节 量化宽松永久地改变了货币政策吗

   一 量化宽松货币政策对常规货币政策的冲击

   二 非常规货币政策的类型

    (一)大规模的资产购买

    (二)前瞻性指引

    (三)信贷宽松政策

    (四)外汇宽松政策

    (五)特别贷款政策

 第五章 非常规货币政策的退出与中国新阶段下的货币政策选择

  第一节 非常规货币政策的退出机制

   一 美国20世纪30年代大萧条时期非常规货币政策的退出机制

   二 日本2001~2006年非常规货币政策的退出机制

   三 美国量化宽松政策的退出机制

    (一)美国量化宽松货币政策退出的基础

    (二)美国量化宽松货币政策的退出机制

     1.放缓资产负债表的扩张速度

     2.自动缩减资产负债表规模

     3.调整资产负债表的结构

     4.主动收缩资产负债表的规模

     5.上调再贴现率和联邦基金利率

  第二节 量化宽松政策退出后全球经济展望

   一 世界银行

   二 国际货币基金组织

   三 联合国

  第三节 新阶段下的中国货币政策选择

   一 中国经济的新阶段

    (一)全球经济的新阶段

    (二)中国经济的新阶段

    (三)新阶段下中国政策选择的两难困境

     1.降杠杆的手段

     2.化解产能过剩的新思路

    (四)新阶段下中国经济仍有很大增长空间

   二 中国货币政策的变迁

    (一)金融环境的变迁影响传统货币政策的传导途径

    (二)传统货币政策框架的形成

    (三)再次改革下大金融环境的变迁

     1.金融创新的深入发展

     2.利率市场化改革的开启

     3.人民币国际化趋势的形成

   三 日本和欧洲的量化宽松政策

    (一)日本

     1.实行量化宽松政策的逻辑

     2.日本量化宽松政策对我国的启示

    (二)欧元区

     1.正常状态

     2.受压状态

     3.“零利率下限”对名义利率构成约束状态

   四 当前货币政策面临的问题

    (一)利率市场化

     1.利率市场化进程(1993~2014年)

     2.利率市场化的意义和效果

    (二)人民币国际化

     1.人民币国际化进程

     2.人民币国际化的意义和效果

   五 货币政策工具选择

    (一)导向型政策工具

     1.抵押补充贷款

     2.常设借贷便利

     3.短期流动性调节工具

     4.中期借贷便利

    (二)总量型政策工具

   六 未来中国的货币政策框架

    (一)中国货币政策的现行框架

    (二)外国货币政策框架

     1.货币政策目标

    (三)中国货币政策现行框架问题

    (四)人民币国际化背景下发达国家的量化宽松政策给我国带来更大挑战

    (五)完善中国货币政策的框架建议

本书通过对过去六年多全球量化宽松政策的总结和反思,认为,首先,谁掌握了全球货币发行权,谁就能获取量化宽松的最大收益。其次,加强政策协调,才能防止金融危机再爆发。最后,对我国而言,应对全球量化宽松需要提前谋划金融安全。同时,为了维护我国金融稳定和货币政策有效性,需增强我国货币政策的主动权与影响力,推进人民币国际化,成为国际规则的建设者,保持我国经济健康可持续发展,并制定应对全球量化宽松的预案,防患于未然。

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