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中国金融论坛（2003）图书
China Financial Forum
[内容简介] 本书收录了涉及“中国利率市场化改革分析”等中国金融现象，以及关于金融领域的宏观分析、债券市场发展的近二十位学者所作演讲的文本形式。
前言
第一部分 金融领域的宏观分析
金融体制创新：问题及挑战*
一 农村金融组织形式和农村金融产品面临挑战和创新的需求
二 加大力度发展直接融资
三 要更多地关注社会保障体制对宏观调控的影响
金融市场 宏观调控 金融稳定*
一
二
三
四
论金融市场的对内开放*
一 全国性金融市场运行和发展的特点
1.交易功能较强而其他功能较弱
2.金融市场单调划一
3.各类金融市场之间缺乏内在关联
二 金融市场开放的含义
1.放松对设立金融市场的行政管制
2.放松对金融市场运行的管制
3.打破中央集权式的金融市场格局
4.改变各类金融市场彼此分割的格局
第二部分 IFB中国金融论坛
中国利率市场化改革分析*
一 导言
二 已经取得的进展
（一）非正规金融中的利率市场化
（二）正规金融系统中的变化
（三）利率市场化已经取得很大进展
三 约束利率市场化深入的因素：微观方面
（一）国有企业与各级政府的行为
（二）银行部门的障碍
四 约束利率市场化深入发展的因素：宏观方面
（一）宏观调控机制的不完善
（二）以货币供应量为中介目标的缺陷
（三）基准利率的缺失
五 简短的结论：积极稳步推进利率市场化
资本市场期待理念目标与机制创新*
一 理念创新——资本市场发展的原动力
二 目标创新——资本市场发展的导向标
三 机制创新——资本市场发展的基本取向
中国农村金融改革的路径及能力分析*
一 中国农村信用社的历史沿革
二 中国农村信用社改革的基本问题
1.产权制度安排：合作制还是股份制
2.组织模式调整：整体划一还是分类指导
3.功能定位：多元目标与规模经济
4.政府的作用：中央还是地方
三 2003年中国农村信用社改革新举措
1.明确产权关系
2.分类指导推进改革
3.强调规模经营
4.中央和地方政府的事权得到初步界定
四 八省市农村金融改革能力分析
通货紧缩背景下的货币政策选择*
一 不可盲目乐观的宏观经济走势
二 货币政策为什么扩张无力
三 货币扩张的实际含义
四 选择一个灵活有效的货币政策工具
关于银行改革发展中的几个问题*
一 国有银行与国家的关系
1.国有银行的老板究竟是谁
2.国有银行的实际角色
3.国家拨补资本金制度
4.事业单位的工资管理制度
二 银行不良贷款的成因
三 关于“股改上市”问题
四 银行为什么呼吁成立“金融国资委”
五 必须改革银行的工资制度，实现收入的市场化
六 关于“惜贷”和“道德风险”
七 银行贷款是多了还是少了
信用风险产品的发展及对中国金融改革的启示*
一 信用风险管理技术和产品发展的基本背景
二 信用风险产品的主要种类及市场规模
三 信用风险产品市场的主要参与者及其动机
四 发展信用风险产品的主要障碍
（一）定价问题
（二）激励问题
（三）信息披露问题
五 在中国发展信用风险管理技术及其产品的意义
中国现行法律制度对资产证券化的制约及发展资产证券化的立法思路*
一 资产证券化与法律制度之间的互动关系
二 中国现行法律制度对资产证券化的制约
1.现行法律制度对资产支撑证券的性质没有做出清晰的界定，给特设机构（SPV）发行资产支撑证券造成了一定程度的法律障碍
2.现行法律没有对发行资产支撑证券的发行上市条件、信息披露等做出规范
3.SPV的法律地位没有明确
4.没有制定出真实出售的法律标准
5.现行法律对实施信用增级的制约
6.现行税收法律制度对资产证券化的制约
7.外汇管理体制对资产证券化的制约
8.现行法律制度中关于债权转让和抵押权变更登记的规定对资产证券化的限制
三 发展中国资产证券化的总体立法思路——制定《资产证券化法案》
金融监管新发展及巴塞尔新资本协议*
一 巴塞尔新协议的内容
二 巴塞尔新协议的特点
1.新协议坚持了1988年巴塞尔协议以资本充足率为核心的监管思路，并提供了难度不同的、可供选择的更为灵活的风险衡量方式
2.新协议提供了外部评级与内部评级的选择方案
3.新协议调整了利率风险的资本要求和监管方式，增加了对于操作风险的资本要求
三 巴塞尔新协议的三大支柱
1.最低资本充足率
2.监管
3.市场约束
四 新协议对中国银行业的影响
1.最低资本金要求及其影响
2.外部监管及其影响
3.市场约束及其影响
4.新资本协议框架推动金融业风险管理制度创新
关于人民币汇率的几个问题*
一 人民币汇率制度的演变
二 关于当前人民币汇率的争论
三 保持人民币汇率稳定的利弊分析
四 人民币汇率制度改革
钉住一篮子货币的汇率制度*
一 产生背景
二 汇率稳定与货币篮子
三 操作与实施
四 套利问题
五 利弊分析
货币政策规则理论的最新进展*
一 货币政策目标函数的确定与最优货币政策
二 时间一致性、动态偏差与稳定偏差
三 货币政策规则的几种形式
（一）完全承诺的最优货币政策规则
（二）简单货币政策规则
四 货币政策规则的检验及应用
五 货币政策规则与中介目标
六 货币政策的可信度、透明度和独立性
七 货币政策规则的前瞻性、稳健性
八 货币政策操作规则的研究
资产证券化在韩国的实践*
一 韩国资产证券化兴起的背景：韩国金融危机导致金融结构调整处理不良资产的需要
二 韩国资产证券化的发展现状
（一）韩国ABS市场与美国ABS市场的特征比较
1.法律基础
2.最初的证券化资产
3.对资产持有者的限制
4.部门市场的形成
5.资产真实出售（true sale）的标准
6.后顺位债接收者
7.特殊目的机构（SPV）
8.信用担保（提供）机构
9.资产支撑证券（ABS）
10.产品开发顺序
（二）ABS在韩国的发行现状
1.ABS发行的总体情况
2.直接融资情况与ABS发行情况比较
3.资产持有者（originator）发行现状
4.证券化基础资产的发行现状
（三）韩国ABS市场的变化趋势
1.ABS品种
2.先、后顺位债的比例
3.信用增级比例
4.发行方式
5.信用评级
6.ABS的期限
三 韩国ABS市场发展阶段分析
（一）初始阶段（1999～2000年）：结构调整手段
（二）增长阶段（2001年）：企业筹资手段
（三）调整阶段（2002年至今）
四 韩国ABS市场总体评价和未来展望
1.总体评价
2.未来展望
论中国反洗钱犯罪立法及措施的完善*
一 洗钱犯罪的概念和危害
（一）洗钱的概念和由来
（二）洗钱犯罪的危害
二 国际社会反洗钱立法的一般概况和主要措施的改革
（一）有关国际重要的反洗钱公约和措施
1.联合国颁布的禁毒公约关于反洗钱的若干原则
2.《联合国禁毒署反洗钱示范法》中反洗钱犯罪刑法规范的发展
（二）巴塞尔委员会关于防止利用银行洗钱的原则
（三）七国集团金融行动小组关于洗钱问题的建议
（四）国际社会核心的反洗钱措施
1.改革银行保密制度
2.增设洗钱罪名
3.强化金融机构的预防和控制作用
三 中国反洗钱立法措施的现状与缺憾
（一）中国反洗钱立法的现状
（二）中国反洗钱立法的特点和缺憾
四 进一步完善中国的反洗钱立法和措施的有关建议
（一）进一步完善中国反洗钱立法的建议
1.构建多层次的反洗钱法律体系
2.制定单独的反洗钱法，将反洗钱范围扩大到整个社会
3.提升反洗钱法律地位
4.扩大洗钱上游犯罪的范围
5.增加相关罪名，扩大洗钱罪的外延
6.加大对洗钱罪的处罚力度
（二）进一步完善中国反洗钱措施的建议
1.尽快建立和完善中国的反洗钱组织体系
2.加强中国反洗钱工作的国际合作
非上市公司股权交易研究*
一 中国非上市公司的现状
（一）非上市公司的类型
（二）妨碍非上市公司股权流动的制度性障碍
1.法律地位界定不清
2.监管体系难以建立
3.经营机制不规范，“内部人控制”现象突出
4.股息红利政策不兑现
5.信息披露渠道不畅
二 非上市公司股权交易的几种渠道
（一）直接上市
（二）间接上市
（三）区域性证券交易市场
（四）STAQ系统和NET系统
（五）自发性“地下交易市场”
三 对非上市公司股权交易客观必然性的认识
（一）是对监管当局金融抑制政策的反映
（二）是股份公司产权流动的内在要求
（三）为股民变现股票提供了一条便捷的通道
四 非上市公司股权交易中存在的主要弊端
（一）直接上市
（二）买壳上市
（三）区域性证券交易市场
（四）STAQ和NET系统
（五）地下证券交易市场
五 促进非上市公司股权交易的对策思路
（一）股权交易主体的规范化
1.非上市公司法律地位的规范化
2.非上市公司股权性质的规范化
3.非上市公司管理体制的规范化
（二）股权交易市场的多层次化
1.主板市场——深沪证券交易所
2.二板市场
3.三板市场
4.分散的柜台交易市场
转向就业优先的宏观经济政策*
一 中国的经济增长与就业问题
1.资本-劳动价格扭曲抑制了经济增长对劳动力的吸纳
2.资金分配制度不完善也限制了经济增长对劳动力的吸纳能力
3.经济增长难以解决中国以结构性和区域性为主的就业问题
二 是否还应坚持增长优先的目标
1.在需求约束阶段，通过投资来拉动经济增长不利于长期发展
2.继续以经济增长为优先目标可能会加重中国的经济、金融风险
三 实行就业优先目标的必要性
1.增加就业是优化中国总需求结构的一个重要途径
2.增加就业也是解决中国收入分配不平衡的重要途径
债券市场交易清算体系架构*
一 中国债券托管体系
二 中国资金清算体系
三 债券发行市场的清算
四 债券交易市场的清算
（一）银行间债券市场
（二）交易所债券市场
（三）商业银行柜台债券市场
五 债券本息兑付的资金清算
六 债券市场交易清算的风险控制
（一）关于钱券对付问题
（二）关于托管清算系统的安全运行机制
（三）关于制定银行体系统一的灾备标准
七 外币债券和外汇资金的清算
（一）外币债券交收和与香港CMU系统合作
（二）国际外汇资金的清算
（三）CHIPS和SWIFT
（四）国际清算银行
八 中国债券市场托管清算体系的发展方向
（一）结算系统标准化
（二）功能银行化
（三）业务品种多样化
（四）联网国际化
（五）保障制度的法律化
中国票据市场的发展及美国的经验*
一 美国票据市场介绍
二 中国票据市场分析
1.中国票据市场发展的历史及近年来快速增长的原因
2.中国票据市场快速增长的意义
3.中国现阶段票据市场的特征
4.中国票据市场的结构性缺陷
5.中国票据市场发展对货币政策的影响
6.进一步发展中国票据市场的几个方面的框架性建议
第三部分 “债券市场发展：机遇与挑战”国际论坛
在“债券市场发展：机遇与挑战”国际论坛上的致辞
探索市场定位，推动公司债发展*
一 国际比较
二 防止扭曲
三 探索定位
四 基础设施
保险资金运用与债券市场发展*
一 当前保险资金运用面临的形势和机遇
1.保险资金运用是发挥保险资金融通功能的基础和前提
2.保险资金运用是保险业加快发展的客观要求
3.当前保险资金运用存在一些困难和问题
4.保险资金运用面临着难得的机遇
二 保险资金运用与债券市场有着天然的依存和互动关系
1.保险资金运用离不开债券市场
2.债券市场是逐步拓宽保险资金运用渠道的重要选择
3.债券市场的发展需要保险资金的积极参与
三 探索中国保险市场与债券市场互动发展的新思路
四 对债券市场发展的几点建议
创新商业银行债券业务，推动中国债券市场发展*
一 商业银行是推动中国债券市场发展的主导性力量
二 广泛地介入债券市场发展，增加债券资产是商业银行改善经营结构、提升竞争实力的重要依托
三 对今后中国债券市场和商业银行间怎样更好地互动，以求得双方更大发展的几点建议和设想
抓住机遇，推动国债市场向前发展*
1.国债市场粗具规模
2.国债发行市场化水平不断提高
3.机构投资者队伍不断扩大
4.推进市场收益率基准形成
5.促进场内、场外市场协调发展
1.加强国债市场法制建设
2.进一步提高国债发行市场化水平
3.建立渠道、扩大国债投资群体
4.重点发展国债二级市场
5.促进国债社会基准利率地位的形成
6.加强国债市场基础设施建设
7.密切协调财政政策与货币政策的实施
中国开展个人住房抵押货款证券化势在必行*
一 个人住房抵押贷款证券化是国际金融领域的成熟产品
二 各国开展个人住房抵押贷款证券化的基本模式与主要经验
三 开展个人住房抵押贷款证券化是中国金融市场发展的现实需要
四 中国开展个人住房抵押贷款证券化业务的初步设想
加强监管，确保债券期货交易规范运作*
一 中国期货市场清理整顿规范发展取得的成绩
1.建立健全了法律法规体系
2.理顺和完善了监管机制
3.建立了行之有效的风险控制措施
4.培养了一批专业的期货管理者
5.监管力量逐步加强，监管经验日愈丰富
6.期货市场的功能逐步发挥
二 针对债券期货特点和要求，进一步提高期货市场风险监管能力，为推出债券期货创造条件
1.法规建设先行
2.监管重心应逐步从以前的限制准入、限制头寸等简单静态管理方式转移到要求金融机构建立内控机制和风险管理体系上来
3.加强金融联动监管
4.提高期货经营机构的风险控制能力
5.选择规范的期货交易所开展债券期货交易的试点
推动债券衍生品交易，促进资本市场的发展*
一 当前的宏观与金融形势
（一）经济快速增长
（二）物价水平强劲走高
（三）信贷控制前松后紧，从第三季度开始债券市场波动加剧
二 缺乏有效的避险工具是制约中国当前债券市场发展的突出问题
（一）未来几年，利率风险将逐步上升为中国债券市场的主要矛盾
（二）当前债券市场急需推出有效的利率风险管理工具
三 发展中国的债券衍生工具系列，化解债券市场利率风险
（一）可供选择的债券衍生工具
1.开放式回购
2.远期交易
3.利率期货
4.利率互换
5.利率期权
（二）发展适合中国国情的债券衍生品系列
公司债券市场发展与资本市场结构完善*
1.有利于优化投融资结构
2.有利于扩大直接融资规模
3.有利于完善资本市场结构
1.推进公司债券管理的市场化进程
2.整合市场资源，提高市场效率
3.要加强债券市场的风险防范
债权人保护：公司治理结构优化的又一个重要领域*
1.公司债在证券市场应有的地位和作用
2.债权人在公司治理结构中的地位
3.债权人保护的两个层次
发展公司债券市场应明确政策导向*
一 运用公司债券机制有效推进金融系统的整合
1.运用公司债券机制，推进直接融资和间接融资结构的调整
2.运用公司债券的机制，推进利率市场化进程，促使市场利率的形成
3.运用公司债券机制，推进公司并购市场的整合
4.运用公司债券的价格机制，推进证券市场中各类证券品种之间制衡价格的形成
二 运用公司债券机制 有效推进发行人治理结构的整合
1.运用公司债券机制，推进发行人资产结构的整合
2.运用公司债券机制，推进企业信用行为和信用机制的建立
3.运用公司债券机制，推进发债公司内部治理机制的完善
三 完善制度保障机制 推进公司债券发展的基础条件建设
1.完善法律法规
2.深化管理体制改革
3.建立多层次的债券市场体系，满足多层次发行主体和投资者的需求
公司债券市场：理论、实践、制度建设
一 中国公司债券市场的发展空间
二 公司债券理论
三 中国发展公司债券市场存在的制度问题和政策建议
1.监管管制：主要有发行管制、利率管制、投资管制
2.中介机构缺乏或创新动力不足
3.登记、交易系统不完善
4.税收较高
1.改革监管模式和体制
2.培养中介机构
3.完善交易结算系统
4.减免税收
5.投资者保护
中国债券市场的托管结算系统——现状及其变革*
一 托管体制
（一）中国债市托管体制的历史回顾
（二）债券分级托管体系
（三）托管债券类型
二 结算体制
（一）两个市场结算的本质差异
（二）结算周期与结算方式
（三）是否充当中央对手方（CCP）
三 中央国债公司介绍
（一）背景与性质
（二）公司运营的系统和基本职能
（三）公司的地位和作用
四 加快中国托管结算系统建设
（一）全面实现实时券款对付这一核心功能
（二）改善场外（银行间）市场与交易所市场的转托管效率
（三）加快托管结算体制的法制建设
（四）完善托管结算机构服务功能
（五）扩大开放，逐步增加与境外中央托管机构的互联
按揭证券公司的成立及按揭证券——香港的经验*
一 公司成立的背景及主要目标
（一）背景
（二）策略角色
（三）公司宗旨
二 公司特色及行政管理架构
1.政府拥有的非法定机构
2.公营单位的地位
3.董事局成员
4.明确业务发展阶段
三 按揭证券业务
1.有担保按揭证券通递证券化计划
2.Bauhinia按揭证券计划
3.专责发行公司（Special Purpose Vehicle）
四 按揭文件标准化
（一）目标
（二）香港现有的标准按揭文件
五 总结
中国社会科学院金融研究所
